“股价在短时期内会发生剧烈的变动，并不意味着公司的价值同期也发生了相应的变化。事实上，股市的运作方式和那位叫作市场先生的狂人一样疯狂。
---乔尔.格林布拉特”
市场的情绪很多时候我们还真没法把握。2024春节过后，市场在极度的恐慌后，逐渐开始了回暖！我们虽然不知道什么时候会回暖，但是我们知道自己手中持有的是优质低价的股票。毕竟上市公司稳定的利润是一切股票的定海神针。
投资最重要的原则反而是永不离场。不断定投优质低价的标地。
这一节我再来回顾一下，之前筛选出的优质低价煤炭股：山煤国际《》。刚好4.1日愚人节这天山煤国际新鲜出炉的年报，结果当天山煤国际就来了一个大大的跌停，十分令人意外，我们还是来看看它的基本面是否出现重大变化？
我们还是用数据说话。
600546 山煤国际
2023.6.25日 收盘价14.08元
2024.2.22日近期最高价20.33元
2024.4.9日 收盘价15.28元
收益：8.5%
资 产 负 债 表
600546
山煤国际
2024.4.9价格15.28元/股
我们先来看看，山煤国际2023年年报的数据：
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
有形资本=净营运资本 净固定资产
净营运资本=流动资产-流动负债
固定资产净值=固定资产原值-累计折旧
从山煤国际的2023年年报资产负债表中我们提取一下数据：
净营运资本=85-125.1=-40.1亿；
固定资产净值=187.33亿；
有形资本=-40.1 187.33=147.23亿
利 润 表
我们先来看看山煤国际管理者分析：
我们再来看看山煤国际的2023年年报的利润表：
山煤国际的净利润为：67.99亿。
山煤国际的营业利润为：97.83亿。
资 本 收 益 率=（息税前利润）/(有形资本)
资 本 收 益 率=97.83亿/147.23亿=66.44%
2023年贵州茅台的资本收益率：36.48%。
作为能源型公司来说，有这么高的资本收益率，国有煤炭企业的盈利能力还真不是虚的!
现 金 流 量 表
我们再来看看山煤国际2023年年报的现金流量表：
山煤国际日常经营现金流入挣了：463.08亿（远大于营业收入373.7亿）；
山煤国际经营活动产生的现金流量净额：59.84亿（是正数；略小于净利润67.99亿，健康)；
山煤国际投资活动现金流入挣了：0.1亿元（基本上没啥被动收入）；
山煤国际投资活动现金流入净额：-19.97亿（是负数，煤炭企业的确是重资产行业）；
山煤国际股东投了：44.82亿；
山煤国际筹资活动产生的现金流量净额：-90.22亿（是负数，分红分掉了12.88亿）。我仔细计算了一下这家公司的分红，如果以今天的价格投资了山煤国际10万元，大概可以买入6500股，按10股分红6.5元计算，分红的收入都能够达到0.4225万元。已经是年化4.2%的收益了，可比理财强多了。
我们再来看看这家优秀的公司现在是不是仍然足够便宜：
收益率=息税前利润/(股本市值 净有息债务)
有息负债 = 短期借款 长期借款 应付债券 一年内到期的非流动负债
有息负债 =5 46.51 0 3.24=54.75亿
净有息负债 = 有息负债 - 货币资金 - 交易性金融资产
净有息负债 =54.75-63.71-0=-8.96亿
收益率=97.83亿/(15.28X19.82-8.96)%=33.28%
我们仍然拿贵州茅台来对比一下，2023年茅台的收益率是：3.5%。
经历了前期大幅的回调后，按照2023年年报的盈利来计算，山煤国际的价格仍然又一次跌出了投资价值。
总结：
资产负债表：有形资本147.23亿；
利润表：资本收益率66.44%，是家盈利非常好的公司；
现金流量表：收益率33.28%，这个价位有一次具有了投资价值。
