一、经营情况
2023年，公司共生产焦炭243.75万吨；实现营业收入74.61亿元，同比上年的75.41亿元，减少0.80亿元；实现归属于公司股东的净利润为1.47亿元。国内冶金焦价格震荡运行，总体价格较上年大幅下降。200万吨焦化项目投产后向达产达效全力冲刺，公司的重点工作如约完成。国内冶金焦价格震荡运行，总体价格较上年大幅下降，但原料煤价格坚挺,原料煤价格跌幅小于焦炭价格跌幅，受此影响，公司经营处于亏损状态，转让所持三个煤矿100%股权，三个煤矿股权出售确认当期投资收益2.6亿元。
从公司的主营业务产品情况来看焦炭营收63.5亿，剩下的应该是在生产焦炭过程中的副产品，并且占比近90%，所以公司的业绩主要就是看煤焦的盈利情况，这样看下来就比较简单一点。公司2023年对武钢集团昆明钢铁股份有限公司销售额近60亿元，所以可以看出基本上算是昆钢高炉炼铁的定向配套原材料供应商。2023年，市场上冶金焦价格震荡运行，总体价格较上年大幅下降，但原料炼焦煤价格坚挺，多数焦企处于亏损状态运行，导致焦炭毛利下降。
2024年公司生产经营计划：公司计划生产焦炭260.00万吨，化工产品15.25万吨，煤气11.25亿立方米，耐磨产品2.00万吨。
二、公司大概情况
我国焦炭产量占全世界的70%，焦炭年出口量最多超过1000万吨，炼焦技术装备出口到10余个国家，是具有较强竞争力的煤化工产业。公司目前主要从事焦化业务，涉及焦炭及相关化工产品的生产和销售，主导产品为冶金焦炭，副产品有煤气、粗苯、焦油、硫铵、硫磺等。其中，以煤炭为原材料生产的冶金焦炭，主要用于高炉炼铁，是钢铁行业仅次于铁矿石的重要原料。
我国焦化行业是以钢铁联合焦化企业和独立焦化企业共同存在的竞争格局。公司作为云南省大型焦炭生产企业之一，依托控股股东昆钢控股的钢铁业务，与武昆股份建立长期稳定的战略合作关系，有利于保障公司焦炭产品的销售，相比于同行业其他独立焦化企业，公司具有一定的抗市场风险能力。
三、财务情况
（1）资产负债表
资产情况：流动资产合计43.8亿，其中货币资金2.9亿，应收类共33亿，存货5亿，合同资产1.3亿，剩下就没什么了；非流动资产合计54.8亿，固定资产46.5亿（较上年增加30亿），在建工程7300万（较上年减少29亿），无形资产6.4亿，剩下就没什么了。公司资产共98.6亿，资产主要集中在固定资产和应收账款上，合计共近80亿。
负债情况：流动负债合计49.6亿，其中短期借款9.7亿，应付类共32亿，一年内到期的非流动负债6.7亿，剩下就没什么了；非流动负债合计15亿，其中长期借款8.3亿，长期应付款6.5亿，剩下就没什么了。公司总负债64.6亿，负债中主要是应付账款，有息负债近25亿。
公司的资产负债率65.5%，虽然公司的资产负债率是比较高的，但是每年利息费用应该就在1亿左右，公司是国企背景但是效益太差了，主要就是看有没有可能改善经营质量。可以从下面表中看到，公司在2022年搞了很多事情的，在建工程增加24亿，长期借款增加7亿，长期应付款增加8亿，所以在当年资产结构发生了比较大的变化，主要就是公司建设年产200万吨焦化环保搬迁转型升级项目大规模实施，所以也导致公司资产负债率大幅上升。
（2）利润表
公司2023年营收74.6亿，营收负增长1.06%，扣非净利润继续亏损，并且已经连续亏损三年，毛利率2.56%，较上年没有太大的变化。从营收上看这今年公司的营收还是在不断的增长，但是毛利率下降的太快，从高点13%下降到只有2.5%，所以导致公司亏损。下表是公司主要经营数据，虽然毛利率是一直在下降的，但是公司费用率一直在下降，营收也是一直在增长的。公司的三费占比是比较小的，所以就没有办法像云天化和云铝股份那样能从内部管理提升经营管理质量大规模释放利润，但是好在公司营收规模还是不小的，存在大幅度释放利润的可能。
（3）现金流量表
公司现金流流量是没有什么问题的，虽然没有什么利润但是还是有现金流的，这几年因为有搬迁升级项目实施，导致公司资产负债率大幅上升，固定资产大幅增加对应就是负债增加。虽然如此但是感觉公司没有太多实质性的风险。
四、一季报情况
一季度营收18.6亿，同比负增长1.2%；净利润亏损1.27亿，比去年一季度多亏损1亿元；毛利率-0.76%，净利率-6.56%。主要原因为报告期内煤焦产品价格下行，并且财务费用因为上年资本化，现在费用化之后大幅增加。看产品价格的降幅是大于原材料降幅的，所以毛利率下降明显。
五、估值分析
公司目前股价3.6元，总市值40亿元，按照市盈率没办法估值，一季度大幅亏损股价在一季报之前已经下跌，一季报出来之后市场没有什么反应；从市净率PB看目前1.1倍，在净资产附近徘徊。从一季度看公司的业绩是在继续往下走，主要是煤焦价格继续下行。目前来看这家公司暂时没有太多的看点。第一公司所处的行业问题，本身煤焦行业需求比较受限下游主要就是炼钢厂，基本上对下游没有太大的议价能力；第二，公司没有太多的上下游整合能力，国内主要的焦炭公司在原料的生产地，比如山西内蒙等地；第三，行业目前产能过剩，焦炭第一轮提降落地，下游钢铁行业需求较弱。据相关信息：5月21日，焦炭第一轮提降落地，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨。
看这家公司主要是基于营收规模比较大，经营质量比较差，但是又是属于国企。看看有没有可能性随着国企改革等的落地提升经营质量，逻辑就像云铝股份和云天化那样，但是区别还是很大的，一方面是行业的问题，另一方面是公司营收规模没有那么大，暂时目前也没有看到改变的可能，只能当做是一个产能过剩行业的公司来看。从图形上看已经跌了很多年了，这几年就是围绕3块钱左右震荡，筹码震荡很久并且大股东持股比例非常高（昆钢和云天化合计持股67.39%），比较适合游资炒作，如果有像云天化云铝那样的变化就有大机会，平时就跟踪看看有什么变化就行。公司4月24日定增股份上市，总共募集4.38亿，定增价格3.65元，第一批非控股股东定增股份6个月后解禁。
