白糖周报
2024.06.24-06.30
报告摘要
国际方面，巴西中南部6月上半月糖产量312万吨，压榨进度再次加快，糖产量高于市场预期，同比增加21.8%。但市场担忧巴西和印度干旱天气影响甘蔗生长，以及印度暂未允许糖出口，支撑原糖期货反弹至20美分/磅以上，对国内白糖市场形成较强支撑。上周国内糖价经过多日下跌后，糖厂跟随国际市场主动提价。市场刚需采购为主，买涨不买跌心态对买货积极性有一定影响。但市场对高价接受度较弱，成交跟进有限。预计白糖价格继续上涨空间或收窄，短期在内外盘糖价反弹过程中，市场情绪有所好转，糖价暂时或维持小幅上涨，但在长期供应压力下，上方空间有限，关注7月初产销数据公布和国际糖价走势的引导。
市场分析
1、期货走势
周五（6月28日）郑糖期货主力2409合约收盘价6212元/吨，环比上涨133元/吨。外糖强势给予郑糖盘面上行的引导。在原糖站上20美分之后，郑糖也重回6200上，一方面是国内商品氛围回暖，另一方面也有期现基差回归需求。短期处于反弹态势，后续关注外糖、国内现货价格变化给郑糖方向的引导；上周ICE原糖期货价格震荡上涨，最新收盘价20.31美分/磅，由于降水不足，市场对巴西糖产量的预期偏消极，原糖反弹大幅走高。但巴西中南部6月上半月压榨数据扭转了5月的颓势，压榨进度再次加快，糖产量高于市场预期，同比增加，这可能对ICE原糖当前的反弹形成阻碍，在巴西中南部进入压榨高峰之后，供应持续保持高位可能推动市场整理之后继续下行。2、现货走势
上周白糖现货价格先跌后涨。广西南宁一级白砂糖价格指数周五报6500元/吨，国内现货报价持续着稳定的走势，显示出集团厂家的挺价信心，我国糖厂产销率较高、库存较低。展望后市，预期我国三季度进口量上行，供给压力或增加，白糖价格短期或偏向反弹，后期仍有可能震荡重新偏弱运行。
3、供应端
由于我国糖厂产销率较高、库存同比往年较低。总量上处于去库阶段，但短时间可能存在下游需求跟进不足导致去库偏慢，以及加工糖开机和进口糖供应压力，总体看市场糖源较为丰富。
4、需求端
价格弱势预期导致下游谨慎采购，需求跟进不足。如果价格反弹持续时间长，则有望促进部分观望需求补库。虽然夏季处于冷饮消费旺季，但旺季不旺，而且糖果、饼干糕点以及罐头等其它含糖食品整体需求一般。
5、内外糖价差
上周内外糖价差（即进口加工利润）减少，因国际原糖大涨。国内配额外（50%关税）白糖进口巴西的周度平均成本为6605元/吨；广西平均理论制糖利润减少。2023/24榨季广西普通糖料蔗收购价510元/吨，估算本周广西糖厂的平均理论制糖成本在5928元/吨，按照本周6466元/吨的白糖平均售价，糖厂平均理论盈利538元/吨。
5、替代价差
上周白糖与F55果葡糖浆的替代价差缩小，因周内白糖均价下跌。
【下周行情逻辑观点】
因素 影响 逻辑观点
供应 利空
加工糖对市场供应补充增加，市场糖源供应丰富。
消费 利空 需求表现不及预期，普遍刚需采购为主。
库存 利多 市场进入纯销售期，糖厂处于库存消耗阶段。
基差 利空 现货价格升水期货价格，基差走强。
利润空间 利多 原糖大涨使得进口成本增加，配额外进口窗口重新关闭。
【下周重点关注】
影响因素
重点关注 影响力
原糖期货
主产国天气、巴西产量预期变化
★★★★
宏观环境
国内外宏观经济、资金情绪等 ★★★
供应
糖厂处于库存消耗阶段 ★★★★
需求 中下游消耗偏慢，需求增量有限 ★★★★
备注：★★★★★（最强）★★★★（较强）
★★★（一般）★★（弱）
本文未完
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