造船行业是典型的周期性行业。
行业周期，从大周期来看，大概是30年左右一个周期；从小周期来看，大概是15年左右一个周期。
驱动造船行业周期的，主要原因是两个方面：一是民用原因，包括需求周期、船龄替代周期、环保等因素；二是军事原因，军事因素会加剧民用订单，同时也挤压造船产能。
造船行业周期中的上升周期，往往是短暂的，一般持续4到5年。
新一轮造船行业上升周期的开始时间，一般可以用上一轮上升周期的加上15年来简单计算，前后相差有1-2年。
二战之后的第一个造船上升周期是1970~1973年，第二个上升周期是1988~1991年，第三个上升周期是2003~2007年。
一般情况下，大周期内还嵌套小周期。也就是见顶回落4-5年后，可能会迎来3年左右的价升量平小周期。
按照历史规律推算，2003~2007年加15年，正好落在2018-2022年。
实际上，这一轮的造船上升周期，是从2020-2021 年的集装箱船开始的，很快就将新船造价指数推向了历史高位。
最近也有新闻报道说，中国的造船业订单的交付时间，已排到了2028年。
基本可以确认，当下的中国造船行业，正处在难得的景气向上阶段。究竟是真正的大上升周期，还是过程中的小周期，往往只有事后才能确认。
至于这一轮上升周期，可以持续多长时间，分歧很大。虽然我也认可，如果是大周期，可能会比以往持续的时间更长。
但我们还是用保守的5年来计算，船价的顶点，也就可能落在2025-2027年左右。
中国船舶(600150)，基本情况网上都有。我们记住三点就够了：
第一，中国船舶(600150)是中国造船龙头，也是世界四大之一；第二，中国船舶是军民一体；第三，中国船舶覆盖完整船舶行业产业链。
当然，中国船舶(600150)还有一个想象中的画饼，那就是存在同业竞争的问题需要解决，较大概率资产重组；中国船舶工业集团也曾承诺注入集装箱船造船资产。
至于画饼可能实现的时间点，有研究机构推算，可能会在2027年前完成。
但是，上升周期，大家一般都可以过得不错，改革的动力不足、阻力较大，不一定十分乐观。
中国船舶(600150)之前发布的2023年年度业绩预增公告说明：
业绩改善的重要原因之一，是2023 年全球新造船市场整体保持良好发展态势，随着前期低价船订单的逐渐出清，公司手持订单结构不断改善。
“前期低价船订单的逐渐出清”，说明2023年是中国船舶业绩的过渡之年，2024-2026年将迎来业绩的爆发之年。
预告中没说2023 年营收，但三季度是496.5亿，我们大概可以推算出2023年的营收在630-700亿之间。2023 年度净利润在 270,000 万元至 320,000 万元之间。也就是说，利润率在5%左右。
中国船舶(600150)2024年的营收可能落在750亿左右，2025可能落在900亿左右，2026可能落在1100亿左右。
以保守的5%的利润率，预估中国船舶2024年-2026年净利润大约为36亿、45亿、55亿。不出意外，应该是可以保证的。
以造船行业上升周期的平均利润率10%来预估，中国船舶2024年-2026年净利润大约为75亿、90亿、110亿。
也有人最大化测算，也就是以中国船舶历史最高利润率，也就是2007年的27%来预估。我偏保守，不太相信这个历史可以重现。
综合保守预估和平均预估，中国船舶2024年-2026年净利润大约为55亿、65亿、80亿。
炒股是炒预期，我们假设2025或者2026会是这一轮船价的高点，55-80亿是这一轮利润的高点。
06
利润确定了，剩下的就是PE的倍数了，考虑是上升周期，我取中间数，20倍。
那么，2024年-2026年利润高点对应的中国船舶(600150)对应的市值就是1100亿-1600亿。
用对应市值计算对应股价，也就是25-36元。这就是中国船舶(600150)的基础合理估值。对应估值范围如下：
（1）极端低估：12.25元——17.5元【中间值14.9元】。
（2）中度低估：17.5元——25元【中间值22元】。
（3）估值合理：25元——36元【中间值31元】。
（4）合理高估：36元——46.8元【中间值41.4元】。
（5）玩火：46.8元——60.85元【中间值54元】。
股价不是计算出来的，是炒出来的。计算，每个人的标准也不一样，毕竟，中国船舶复权之后的最高价还是142。
我偏保守，所以计算也偏保守。如果，造船行业进入景气周期的逻辑没有问题：
2024年-2026年，围绕31元的中枢，在22元到42元的区间波段操作中国船舶，大概率是不会亏的。
即使遇到股市的系统性风险，大概率也会在15-22元之间成底，越低越是机会。
至于往上，一个是净利润的提升，一个是估值中枢的提升，一个是国企改革的实现，这三个因素也可能交织在一起，那么合理估值就会大幅抬升，重新成为百元股，也是有可能的。
当然，中国船舶(600150)也可能是垃圾中的垃圾，连5%的利润率也保障不了。特别是遇到了钢材价格的大幅上涨，或者是围绕中国的地缘政治风险加剧甚至失控，那就只能认倒霉了。
给朋友播个广告：央企券商，超低佣金，万0.854免五。需要的加 19131163662微信联系（电话微信同号）。
为方便讨论交流，本号拟建一个讨论交流群，可以加我微信（微信号：jianshu2050）拉你入群。特别说明：群不荐股、不卖课，不收费，仅供各位股友交流。
点个关注，加个星标
点个在看小梅花
点个大拇指
转发给朋友吧
文章来源：坚竖，若有侵权，请联系本站删除！
