洽洽食品：捡钱时机到啦

今天来研究一下$洽洽食品(SZ002557)$

2011.3.2日上市，上市以来涨幅188%，不算牛股啊。上市市值75亿，最高市值356亿，今日（2024.5.27盘前）市值167.6亿。没有被爆炒，也不算牛股。

累计融资2次33.4亿，累计分红14次40.47亿，派融比121.16%，赚的是真钱。

平均股息率2.45%，不算回报好的企业。最高股息率4.6%。股息率3%以上就属于派系较高区域，从股息率角度看，股价属于低估区域。

2023年分红：向全体股东每 10 股派发现金 10 元（含 税），现金分红总额 502,089,947.00 元，不送红股，不以公积金转增股本。2023年净利润8.03亿，派息率62.5%，企业经营稳定了，没有什么大的资本开支了，开始回报股东啦。23023年的分红对应2024年5月27日盘前股价33.05元，股息率3%，进入派息较高，股价估值较低区域。

营收从2011年的27亿增长到2023年68亿，涨幅1.5倍，平均增幅9.6%，成长性表现一般般。

净利润从2011年的2.13亿增长到2022年的9.76亿，平均增长速度15%，成长性表现依然一般般。2023年净利润8.03亿，增长率负17.75%。2023年业绩表现比较拉跨。

上市以来平均毛利率30%，还可以。净利率10.41%，一般般。2023年毛利率26%，净利率11.8%，表现拉跨。

我们来看看2023年年报：

1、公司主要生产坚果炒货类休闲食品。经过多年的发展，产品线日趋丰富，公司产品有洽洽红袋香瓜子、洽洽蓝袋风味瓜子、洽洽小黄袋每日坚果、洽洽小蓝袋益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片、坚果礼盒等

2、季度营收：1-4季度分别为13.3亿、13.5亿、17.9亿、23.27亿。四季度最多，天气冷，消费者没事嗑瓜子。

2023年：

葵花子营收42.7亿，占62.75%，毛利率33%；每日坚果17.5亿，占25.75%.对比2022年瓜子的营收在下滑，坚果略有上升。难道瓜子到了增长天花板？

东部南部营收占比较大，看来还是有钱富裕的地区的人更有闲更愿意没事嗑瓜子。

销售费用6.16亿，管理费用2.89亿，同比都是减少的。营收下滑于销售费用减少有关系

研发费用0.64亿，增长0.11亿，资本化0. 食品行业就是这样，产品及工艺定型了，基本上没什么研发费用了，只是增加品类需要较少研发费用，没有什么高科技，这是行业优点。

货币资金44.78亿，营收账款3.4亿，合同负债2.75亿，存货16亿，短期借款5.38亿，长期借款0.

从资金上看，果然是金牛好公司

我们来看看2024年一季度报：

营业收入18.2亿，本期发生额较上期发生额增长36.39%，主要系本期销售商品增加所致；

净利润2.4亿，增长35.15%

简评：2024年业绩表现非常好啊。

销售费用本期发生额较上期发生额增长57.89%，主要系本期销售规模增长，营销投入增加所致；简评：看来增加销售投入能带来业绩增长。

还是来估值吧：

洽洽是行业龙头，行业又有天花板，就是说这样的公司每年赚钱都是稳稳妥妥的，虽然一季度高增长，但是，长期观察，高增长是没有的，我们预计2024年净利润就按照保守的历史平均15%增速计算，预计2024年净利润9.3亿。

这样的公司一眼就可以给出估值PE20倍，稳稳妥妥不吃亏也不占便宜，套住了也不怕，会涨回来。对应市值186亿，对应合理股价33.6元，今日盘前股价33.05元，有11%的捡钱收益。

那么PE20买赚什么钱？可以赚分红，现价对应今年分红股息率有3%，正常六月分红，届时填权又可以多赚3%，再就是赚市场疯狂估值提升的钱。

我们看看它的历史PE区间：上市以来区间PE18-52,平均PE28.

PE20就是它的底部区域，2018年前只有4次触碰跌破，最后都会涨回来。

目前洽洽PE19.37倍，对应今年预测业绩只有PE18倍估值，处于历史最低估值时期。虽然历史低估记录也可能被打破，但是只要持有时间足够长，肯定会价值回归的肯定不会亏钱的，

我的判断是：现在进入了 捡钱时机，后市依然有可能继续跌，但我要开始买入捡钱了，越跌越加仓，捡钱更多啊！

2024.5.27

本文只是我的研究分析思想记录，并不表示我自己一定会买入，也不向人推荐股票，读者阅读参考，投资需要自己独立判断，盈亏也是自己承担。

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