军工是典型的自上而下研究、布局逻辑。看国防支出，看国防规划
国防支出：
我国国防预算保持增长
国防军费：2024 年3 月5日，根据第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024 年全国财政安排国防支出预算为16655.4 亿元人民币，同比增长7.2%，增幅较去年持平；我国近年军费支出增速保持增长，并在高位维持。
最近延安开会，本次会议旨在为实现建军一百年奋斗目标提供坚强政治保证，因此2027年和2035年两个重大节点考核效应不变，军工的长期需求变化不大。从目标时间点上看，2027年、2035年的军队现代化建设目标不变。
图：我国国防建设新“三步走”战略
从业绩层面看，我国装备采购大抵遵循5年计划期“前3年一半，后2年一半”。即在前3年的采购数量或资金投入总数量是整个5年计划的一半，后2年的采购数量或投入资金数量是整个5年计划的一半，总体上呈现出前低后高。十三五和十三五均在第四年的时候规划完成度不高，需要后一年半进行抢工完成任务。
图：军工企业订单整理 来源：公告、券商
资金层面看军工：
图：军工前十大持仓变化 来源：券商统计
军工企业抱团现象也很严重，前几位分别是中国船舶、中航光电、中航沈飞。此外航发动力是从24年一季度持仓第11位提高到24年二季度第4位。
图：军工板块持仓市值变化 来源：券商统计
复盘近期军工行业涨幅居前，有几个主要因素：
订单预期：市场传与客户订单下达情况有关，在订货计划确定情况下，主战装备承制企业需要及时动员产业链上游企业备产备货，近期已经有部分企业获得了来自下游主机厂的一些订单，后续将多点开花，装备确定性刚需来临正式开启进程，有望贯穿整个三四季度。
行业比较：目前宏观形势之下，从行业比较角度，军工还是有稳健的基本面成长预期，在外围国家普遍提升军费开支环境下，未来几年中国军费支出增速依然能维持在8%左右，军工行业的逆周期性正在凝聚更多共识。
高低切换：军工行业每日成交金额在200亿左右，核心标的比较少，相对位置比较低，市值也不大。
再分享两家海外军工企业情况：
在F-35暂停交付一年后，洛克希德马丁在7月恢复了F-35战斗机的交付，预计今年将交付75架至110架F-35，公司预计，2024年全年营收在705亿至715亿美元之间，高于此前预期的685亿至700亿美元。
诺斯罗普?格鲁曼为F-35产业链上企业，其为F-35提供机身和有源电子扫描阵列雷达、分布式孔径系统等部件，价值量占比较高。公司上调今年收入从408亿美元-412亿美元，上调至410亿美元-414亿美元
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