点评正文
事件：
公司发布2024年半年报。
点评：
● 24H1归母净利润同比增长10%，销售费用率明显优化
2024H1公司实现营收34.31亿元，同比增长14.15%，实现归属母公司净利润2.29亿元，同比增长10.04%，实现扣非归母净利润2.25亿元，同比增长10.06%。2024H1公司毛利率为24.15%，同比下降2.75pct，净利率为6.73%，同比下降0.31pct。24H1公司销售费用率为11.36%，同比下降2.73pct，管理费用率为1.92%，同比提升0.32pct，研发费用率为0.85%，同比下降0.19pct。单Q2公司实现营收16.35亿元，同比增长10.33%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长16.76%，环比Q1增速进一步提升。
● 黄金类产品表现亮眼，加盟拓展超预期
分产品看，24H1时尚珠宝产品收入16.54亿元，同比增长5.97%，毛利率28.52%，同比下滑3.44pct；传统黄金产品收入14.77亿元，同比增长31.37%，毛利率9.78%，同比上升0.77pct；皮具收入1.48亿元，同比下滑26.07%，毛利率62.26%，同比下滑2.13pct。潮宏基顺应大黄金时代环境，持续加大优势黄金品类产品线研发，强化串珠产品的核心优势，做大黄金镶嵌品类，产品驱动下24H1黄金类产品收入实现亮眼增长。分渠道看，24H1公司自营收入17.25亿元，同比下滑3.98%，加盟代理收入16.47亿元，同比增长43.66%。公司24H1净增珠宝门店52家，其中自营店/加盟店分别净增-17/ 69家，截至24H1，珠宝门店数量为1451家，其中自营店/加盟店分别为257/1194家。公司通过加盟模式加速线下渠道拓展，与华润万象生活、万达商管、龙湖、银泰、新城吾悦等商业渠道体系建立了良好的战略合作关系，同时也先后进驻了SKP、恒隆、太古里、万象城等国内顶级商业渠道，24H1拓展节奏快于原计划，预计2025年门店数量有望达到2000家。
● 投资建议与盈利预测
公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商，拥有“CHJ潮宏基”，“VENTI 梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌，主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。我们预计2024-2026 EPS为0.44/0.52/0.59元，对应PE为10/9/8x，维持“买入”评级。
● 风险提示
拓店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
自媒体信息披露
文中报告选自国元证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告，请务必阅读文后的声明。
证券研究报告：《国元证券公司研究-潮宏基(002345)2024年半年报点评：24H1利润增速亮眼，加盟拓展超预期》
报告作者：
分析师：李典
执业证书编号：S0020516080001
邮箱：lidian@gyzq.com.cn
联系人：徐梓童
邮箱：xuzitong@gyzq.com.cn
法律声明
向上滑动阅览
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国元证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非国元证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。
本公众号不是国元证券股份有限公司（下称“国元证券”）研究报告的发布平台，国元证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。完整的投资观点应以国元证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被国元证券认为可靠，但国元证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下国元证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。
读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。本微信号推送内容仅反映国元证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本微信号及其推送内容的版权归国元证券所有，国元证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国元证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
