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| 作者：罗盘君
| 系列：透视龙头，侧写中国经济系列
| 支持：“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑
今天我们一起盘下铁矿龙头大中矿业。
1、2023年报重点
（1）业绩实现高质量增长。2023年实现营业收入约为40.03亿元人民币，同比减少1.4%。归属于上市公司股东的净利润约为11.41亿元，同比增长16.8%。扣非归母净利润（扣除非经常性损益后的净利润）约为10.97亿元，同比增长16.5%。基本每股收益和稀释每股收益均有所增长。
（2）产品竞争力稳中有升。公司毛利率保持稳定，2023年毛利率为53.49%，同比增长8.28个百分点。
（3）新能源领域布局突破。通过拍卖取得郴州城泰控股权，进而控制了湖南鸡脚山锂矿。取得一期2万吨/年碳酸锂项目、年处理1200万吨含锂资源综合回收利用项目的政府立项。
2、公司概况
公司始建于1999年，2021年在深交所主板上市，主要从事铁矿石采选、铁精粉和球团的生产销售以及机制砂石的加工销售，主要产品包括铁精粉、球团、机制砂石。大中矿业是国内规模较大的铁矿石采选企业，拥有丰富的矿产资源和先进的采选技术。
3、产业链梳理
大中矿业所属的行业是固体矿产资源采选行业，具体来说，是铁矿石采选以及相关产品的生产和销售。
? 上游：主要是铁矿石的勘探和开采，需要大量的资本投入和先进的技术设备来提高开采效率和降低成本。
? 中游：涉及铁矿石的洗选、冶炼和加工，将原矿加工成铁精粉或球团等产品，这一环节对技术和环保要求较高。
? 下游：主要是钢铁制造业，铁矿石产品作为原材料被用于生产各种钢材，最终进入建筑、汽车、机械等终端消费市场。
产业链环节的核心竞争力主要体现在：
? 资源储量：拥有大量高品位的铁矿石资源是产业链上游的核心竞争力。
? 技术优势：在中游环节，拥有先进的采选技术和环保技术可以提高资源利用率和降低生产成本。
? 规模效应：在产业链的各个环节，规模效应可以带来成本优势。
4、战略梳理
大中矿业的战略布局清晰，围绕长期发展战略和年度经营目标，推进高质量发展。公司积极响应国家战略，进军锂矿行业作为新的利润增长点，并已获得湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大资源。同时，公司确立了“实业 资本”双轮驱动战略，积极关注国内外矿产资源的并购机会。
5、业绩表现（2023年报）
? 业绩实现高质量增长，分产品看，“铁精粉”支撑销售和盈利。
? 综合毛利率提升8.3个百分点至53.5%，产品竞争力提升带动经营活动盈利性提高。
? 股东权益撬动资产的能力提高，总资产回报水平稳定，ROE稳定在18.9%。
? 经营活动具有一定的造血能力，但不足以支撑战略性投资，资金缺口还在迅速扩大。
? 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率快速提升至42.8%，偿债压力增大。
? 资产规模稳定在141亿，结构上看聚焦业务，具有较强的战略发展意义。“输血”推动资产增长。
6、资本市场表现
? 基本面向好，市值160亿，铁矿石行业排名第1，市盈率13.6倍，属于行业较低水平。
? 近一年内，公司收盘价跌幅17%，与行业平均跌幅基本持平。
? 机构持股比例11%，北上资金持股比例0.6%，均低于行业平均水平。
? 近半年内，公司共收获研究报告5篇，低于行业平均水平，券商关注度不高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
基本面变化
大中矿业2023年报A股排名102，较上季度排名提高3097名，较去年同期排名提高826名。大中矿业2023年报行业排名1，较上季度排名提高24名，较去年同期排名提高8名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
价值表现
大中矿业2024年05月24日市值为160.15亿元，在6家公司中排名第1，属于市值较大企业。市盈率为13.55，在6家公司中排名第5，属于市盈率较小企业。
2023年01月03日到2024年05月24日，公司收盘价涨跌幅-17.46%，沪深300指数涨跌幅-7.37%，公司涨跌幅明显低于沪深300，铁矿石涨跌幅-17.73%。
资本市场信号
截止2024年5月24日，大中矿业没有出现资金信号。
大中矿业2023年12月31日机构持股比例11.30%，远低于行业平均，在对标公司中最低。截至2024年05月24日行业中5家公司有北上资金持股，大中矿业北上资金持股比例0.55%，低于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最高。
截至2024年05月24日180天内行业中4家公司获得券商研究报告，大中矿业获得5篇券商研究报告，在获得券商研究报告的公司中处于行业平均水平，在对标公司中最多。获得4家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月24日行业中4家公司获得券商业绩预测，对大中矿业未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为12.82%。4家公司获得券商股价预测，大中矿业的目标价为12.60元/股，目标价涨跌幅为18.64%。
核心财务特征
2023年报大中矿业净利润11.41亿元，与2022年报相比，净利润有所增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看大中矿业的主营构成，“铁精粉”是最大的收入构成，占比80.52%，贡献了绝大部分收入。与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“铅精粉、锌精粉、硫酸、贸易业务、硫精砂、膨润土” ，取消“铁矿石贸易业务” 。其中，“铁精粉”收入迅速增长，“球团”收入迅速下滑。
大中矿业的盈利构成中，“铁精粉”是最大的盈利构成，占比81.94%，贡献了绝大部分毛利润。其中，“其他”出现亏损。与2022年报相比，“铁精粉”占比明显增加，“其他营业”占比增加，“球团”占比明显减少。
大中矿业产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
大中矿业2023年报毛利率53.49%，与2022年报相比，毛利率上升8.28个百分点，毛利率改善。大中矿业毛利率明显高于海南矿业22.01个百分点。
2023年报大中矿业ROE18.86%，较2022年报增加1.41个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率9.11%，较2022年报减少0.99个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.38倍，较2022年报提高0.61倍，股东权益撬动资产的能力提高。
2023年报大中矿业经营资产报酬率11.59%。较2022年报，经营资产报酬率降低3.07个百分点，降幅20.93%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率31.25%。与2022年报相比，核心利润率上升3.78个百分点，增幅达13.76%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.37次，较2022年报减少0.16次，降幅为30.50%，经营资产周转效率有所恶化。
从大中矿业2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.12亿元，经营活动净流入46.88亿元，投资活动净流出70.32亿元，筹资活动净流入24.56亿元，其他现金净流入0.60亿元，三年累计净流入1.72亿元，期末现金2.85亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从大中矿业2023年报的现金流结构来看，期初现金19.00亿元，经营活动净流入16.07亿元，投资活动净流出49.88亿元，筹资活动净流入17.68亿元，累计净流出16.15亿元，期末现金2.85亿元。
大中矿业2023年报战略投资资金流出58.90亿元，较2022年报增加50.37亿元，增速5.90，战略性投资的资金投入快速增长。
大中矿业2021年报到本期战略投资资金流出71.07亿元，经营活动产生现金净流入46.88亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
大中矿业2023年报经营活动现金净流入16.07亿元，较2023年报增加4.43亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入46.88亿元。
大中矿业2023年报经营活动调整后盈利17.65亿元，提前备货导致现金流出0.13亿元，应收应付变动导致现金流出0.91亿元，其他因素导致现金流出0.55亿元，最终经营活动实现现金净流入16.07亿元。
大中矿业2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比76.88%。大中矿业2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比63.47%。
2023年报大中矿业经营活动与投资活动资金缺口33.81亿元较2022年报增加32.36亿元，缺口迅速扩大。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口23.43亿元。
大中矿业2023年报筹资活动现金流入49.87亿元，较2022年报增加17.18亿元，增速52.56%，筹资活动现金流入快速增加。大中矿业2023年报筹资流入主要来源于债权流入（72.11%）。
大中矿业2023年报债务净流入21.35亿元，较2022年报增加7.90亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
2023年12月31日大中矿业金融负债率42.80%，较2022年12月31日提高7.23个百分点，金融负债水平提高。海南矿业金融负债率19.36%，大中矿业金融负债水平高于海南矿业。
2023年12月31日大中矿业资产总额140.57亿元，与2023年09月30日相比，大中矿业资产增加14.53亿元，资产规模有所增长，资产增速11.53%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年12月31日大中矿业的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，金融负债、经营负债是资产增长的主要推动力。
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