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本文仅代表作者个人观点，不应被视为任何形式的投资建议。文中所提及的观点、分析和预测均基于作者的个人判断和经验，可能会受到多种市场因素的影响。读者在做出任何投资决策前，应充分考虑自身的财务状况、投资目标和风险承受能力，并咨询具备专业资质的投资顾问。作者对因阅读本文或依据本文内容进行投资所造成的任何损失概不负责。投资涉及风险，市场可能会出现不可预见的波动，读者应谨慎行事，并始终寻求专业意见以作出明智的决策。
宏观回顾：
1.GDP增长和消费者支出
l经济增长：美国第二季度GDP增长了2.8%，这一增长主要由强劲的消费者支出推动。消费者支出继续成为经济增长的主要驱动力，显示出尽管存在高利率和其他不确定因素，消费者信心依然保持较高水平。
l通胀：通胀率继续放缓，从6月的3.0%下降至7月的2.9%。这种下降主要归因于能源价格的稳定和供应链瓶颈的进一步缓解。尽管通胀率降低，但仍高于美联储的2%的目标。
2.劳动力市场：
l就业市场放缓：7月，美国的就业增长未能达到经济学家的预期，新增就业岗位低于预期，这导致失业率从4.1%升至4.3%。这一变化表明劳动力市场可能正在失去动力，企业在高成本和经济不确定性的背景下变得更加谨慎。
l工资增长：尽管就业增长放缓，但工资增长依然稳健，这反映了劳动力供给紧张的状况。工资增长的持续性可能对未来的通胀形成新的压力。
3.货币政策预期：
l美联储的政策调整：市场普遍预期美联储将在9月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上开始降息。这次降息被视为应对经济增长放缓和通胀回落的措施。然而，美联储也面临着在避免过度宽松和保持经济稳定之间的微妙平衡。
l国际货币政策影响：其他主要经济体如欧洲央行（ECB）和英国央行也开始进入降息周期，这可能对全球资本流动和汇率产生进一步的影响。
4.资本市场和投资：
l股市表现：尽管经济面临一些挑战，美国股市在8月表现强劲。尤其是中小型股和周期性行业的股票表现良好，显示出投资者对未来经济复苏的信心。
l债券市场：随着美联储可能降息，短期利率有望下降，这使得短期国债收益率降低。与此同时，中长期债券的收益率可能保持稳定，因为投资者对未来的利率路径仍存不确定性。
5.房地产市场和新屋开工：
l新房开工：8月的新私营住房单位开工率显示出复苏迹象，尽管整体住房市场仍受到高房贷利率的压制。这表明部分地区的住房需求仍然强劲，但整体市场仍面临挑战。
6.全球经济背景：
l全球经济增长放缓：全球经济增长放缓对美国经济形成了外部压力，尤其是中国经济的疲软和欧元区的经济衰退风险增加。尽管如此，美国经济的相对强劲表现使得美元在全球货币市场中保持相对强势。
市场回顾
股市：
八月份，市场在持续7月末的下跌后，反弹上扬。尽管面临高利率和全球经济放缓的挑战。标普500指数在8月持续上涨，主要得益于中小型股和周期性行业股票的强劲表现。这些股票受益于投资者对美国经济复苏的信心增加，特别是在美联储可能即将降息的背景下。
科技股继续引领市场上涨，特别是那些与人工智能相关的公司，这些公司在2024年继续表现出色。然而，随着美联储可能进入降息周期，短期内市场的波动性可能增加，投资者对未来利率路径的不确定性仍存担忧。
能源和工业等传统周期性行业的股票也表现出色，部分原因是市场预期经济增长将继续支持这些行业的盈利能力。总体而言，8月的股市反映了投资者对美国经济基本面的信心，同时也显示出市场对未来货币政策变化的敏感性。
以7月最后一个交易日收盘价记，四大指数单倍ETF走势如下，截止8月最后一个交易日，SPY（挂钩标普）上涨2.36%，QQQ（挂钩纳指）上涨1.10%，DIA（挂钩道指）上涨1.89%，IWM（挂钩罗素）下跌1.17%。各ETF走势如下，为方便对比，以7月最后一个交易日收盘价为1。
8月最后几天，道指又不断创出历史新高。
债市：
债市8月份可谓是一波三折。月初由于股票市场下行，资金涌入债市避险，拉低了债券收益率，导致债券价格上涨，后股票市场开始反弹，避险资金流出债市，推高收益率，价格下跌。8月21日，美联储发布7月份会议纪要，美联储继续缩减其资产负债表中的国债和抵押贷款支持证券持有量，22日开始，债券收益率持续走高，价格开始下行。
截止8月最后一个交易日，中期债券ETF上涨0.99%，长期债券ETF上涨1.02%。下图可以看出一波三折，特别是长期债券的ETF，总体来说，在美联储即将降息的大背景下，债券收益率还是会稳定性向上的。
九月投资指引：
首先是9月份的重要数据发布日期
?9月3日盘中PMI
?9月5日盘前ADP就业人数
?9月6日非农
?9月11日CPI
?9月12日PPI
?9月17日零售月率
?9月18日联储利率决议
以上关键节点会对市场扰动非常厉害，应积极关注。
根据鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话，重申了美联储控制通胀的决心，同时指出虽然通胀率有所回落，但仍高于美联储的目标水平。为了维持经济的长期稳定，鲍威尔强调，美联储将继续采取灵活和审慎的政策措施，以确保通胀回到2%的目标水平。他还提到，未来的政策路径将高度依赖于经济数据，尤其是劳动力市场和消费的表现。尽管存在经济放缓的风险，鲍威尔表示，美联储的首要任务仍然是将通胀控制在可接受的范围内。鲍威尔的讲话整体上被市场解读为美联储将保持政策的灵活性，并可能在必要时调整利率以应对经济变化。
属于鸽派言论，但是9月份是否降息，还要等等9月的数据，虽然现在市场一边倒的押注9月份降息25bp，但是谁又能肯定呢？
请注意，下面的所有指引均是以9月降息25bp为前提条件进行推演的，如果9月降息50bp，那情况只会更好，如果不降息，那下述推演将全部失效。
以史为镜，看看美联储每一次降息后，各类资产的表现。
债券自不用说，美联储一旦开启降息通道，国债收益率一定是直线下滑，从而推高国债价格。公司债不在此讨论范围之内，公司债的研究要比国债复杂太多，而且影线因素也多很多。
股市，下面是最近两次低利率时期四大指数的走势，可以看出在低利率时代，罗素和纳指的累积涨幅是远远超过标普和道指的。这是我给出投资指引的主要逻辑之一。
看完大势，就要分析一下当前时间节点与历史中所对应节点的趋势了。当前时间节点我们对应历史上的三个箭头所指，即马上开始降息的拐点。这三个箭头分别是2000年，07年和19年。三次都是出现了极端事件，导致了快速降息。
现在市场中的观点有一多半在鼓吹这一次是非衰退降息，真的是这样吗？我看不一定，具体原因不阐述了，这展开写就会写太长。三次降息开始后，股市都有一波很大的下挫，当然了。我们可以说政策都是滞后的，2000年互联网泡沫炸裂，07年次贷危机，19年新冠，有没有发现一个蹊跷的问题，为什么都是在降息刚开始之后，就出现极端事件，这一次历史会不会重演？崩塌的会不会是AI产业？我不敢乱说，但是至少上周英伟达业绩出来，市场却并没有像前面几个季度一样直接暴涨，而且质疑声音越来越多？我之前说过一句话，如果想做空某家公司，任何财报都能读出做空的点；如果想做多，任何财报也都有亮点。所以，会不会市场已经在预期大风暴的来临了呢？这个纯属个人观点，静待打脸。
说回正题，9月份的资产配置。
债券：
美联储9月18日宣布利率决议，如果一切顺利，降息25bp，甚至50bp，债券收益率一定极速下滑，到期日越远的下滑会越厉害，但是我不建议去堵20年以上甚至30年的国债，那是...，万一降息不来，那就GG了。所以在降息靴子未落地之前，还是以中期国债（7-10年）为主。如果18日降息落地了，可以换到长期国债（20年以上）为主。债券收益率下滑多快，取决于美联储降息有多快。
说句不好听的，一边是债券收益率肯定下降，债券价格会被大幅推高，但是另外一边也会有众多资金涌入国债市场，减缓债券收益率的下滑幅度。所以在美联储还未明朗后续降息幅度和时间表的前提下。不建议超配债券。债券持有比例维持在55-60%为宜。
股票：
上面分析过，降息靴子落地，降息时间表落地，罗素和纳指将会是最佳的股票资产选择。在18号之前，应完成从标普、道指为重转为纳指、罗素为重的配置，具体配比就不讨论了，这见仁见智。
鉴于衰退风险依然存在，降息周期开启后，是否与前三次一样会出现极端事件，不得而知，个人觉得这个概率是很大的。所以股票的持仓比例维持在40%以下。
大宗商品：
黄金可以适当配置，不宜太重。
总结：
在9月中旬前，调整仓位，留够5-10%的现金，以备不时之需，债券55%-60%，股票35%-40%，以罗素和纳指为重。如果18号降息落地，剩余现金可以超配债券，不降息，就需要做一些债券的对冲配置。
就写到这吧。10月份将进入本年最后一个季度，我会开启板块配置文章的发布，均为付费阅读。当然月度指引依然会按时发布。本人并非专业机构出身，纯野生，也不是经济学专业，文中难免有疏忽错漏，欢迎批评指正交流，拒绝谩骂。
