巴菲特强调：“尽管他更倾向于以 5 年为跨度来评价投资表现，但是3年是评判投资业绩的最短周期，如果连续3年或以上，合伙基金的表现都不如道琼斯指数，那么就应该考虑更换投资策略。”
对于腾讯，自2018年4月16日400 港币买入开始，中间经历过 2021 年年初的涨到700，2022 年 10 月跌破 200，一路买入到 45% 的第一大重仓，历时 5年半时间。截止当下372.8港币的腾讯适合做一个阶段性总结，这是一笔成功的投资吗？有没有什么需要检讨的？
1.从买入到重仓，成本
计算成本是投资领域很不屑的，因为标的是否买入、持有只跟其当下及未来的价值有关，跟成本毫无关系。为了降低成本而去补仓更是连投资的门还没摸到的行为。
但不妨碍简单加和平均计算一下做一个阶段性总结。不计汇率影响，不计交易损耗的成本为 380 港币，减去12 港币分红，实物分红京东、美团 2400 亿港币，折合腾讯当时约 95 亿股本，相当于每股腾讯分到 25 港币，腾讯毛估成本：380 - 12 * 0.8 - 25 = 345 港币
2.跌破 200 在干啥？
大跌，超级大跌，是持仓标的痛彻反思的时刻。是检验投资人对投资架构、持仓标的是否有短板？是否理解透彻的终极检验。是市场先生直击投资人最柔软之处。
经历过重仓股暴跌，能够加仓，做好仓位管理，对抗市场先生，最终取胜是成熟投资者必须要经历的。
简单交易记录：
1.2022.10.24：拿147.7美元的苹果换218、205 港币的腾讯，加仓15%
2.2023.05.09：拿165.5美元的苹果换334 港币的腾讯，加仓8%
3.2023.09.12：拿179.68美元的苹果换320.8 港币的腾讯，加仓18%
4.2023.09.12：清仓189.65美元的苹果换318 港币的腾讯，加仓20%
3.从 18 年到 24 年腾讯主营业务强大了吗？
营业收入：18 年3127亿，24 年毛估6500 亿，增长207%
归母净利：18 年787亿，24 年毛估2200 亿，增长280%
从游戏、社交网络服务、广告、企业服务 四大主营业务来看：
（1）游戏，从上半年某月按照七麦数据来看，前八大游戏流水平排名腾讯独占七家，肉眼可见的强大。
（2）社交网络服务：腾讯音乐算是小垄断啦，APP体验挺差但基本没得选；长视频基于热播剧的内容算是好学生；小游戏平台服务这块增长很快，这不被苹果盯上啦；手游虚拟道具&游戏直播这块基于游戏产品，随着对抖音游戏的收购、跟抖音直播的合作，也算是补上了跟网易竞争的漏洞。
（3）广告：经济不景气的当下，靠着视频号的驱动，二季度 19%的增长。再加上AI的加持，毛利越来越高
（4）企业服务：企微都开始收费啦；腾讯文档、腾讯会议都是企业办公的标配啦；微信支付都要接入淘天啦；贷款、理财空间无限广阔，增长很快；腾讯云这块变动挺大从以前的拼硬件堆营收，到现在的重产品重毛利，算是做正确的事情。
（5）再看看微信的发现页，朋友圈、视频号/直播、Top stories、搜索、小游戏、小程序都是基于社交根目录的差异化产品，都是老树开新枝的优秀代表。
（6）投资：狗东跟袋鼠都分啦，拼多多、快手、贝壳等都还在茁壮成长，投资以回收为主，5%的回购 分红，这块满满的诚意回报股东
4.简单总结
1.近 5 年收益基本就是个定存
2.主营业务各板块肉眼可见的差异化，强大的护城河，且都在高质量成长
3.主营业务 ROE 高达 100%，且估值 PE 才 11 倍，超级便宜
4.每年5%的回购 分红，回报小股东，可持续
5.小马哥全部身价都在腾讯一家公司里，荣辱与共，小股东表示睡的很安稳。
6.反思：买入出价不够谨慎，后续参照巴菲特买苹果的标准执行买入策略
https://view.inews.qq.com/a/20240504A0384500
这样的腾讯，下一个 5 年会怎样？让我们拭目以待吧。
