法律声明
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市场有风险，投资先学习。本报告所载的信息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。
公司简介：
江苏康缘药业股份有限公司（股票代码：600557）是一家主要从事药品研发、生产与销售的高新技术企业。公司以振兴国药为使命，坚持创新驱动战略，建立了国际先进的创新药物研发体系，在中药新药研发和制药过程质量控制研究方向具有显著优势。
公司目前所处的发展阶段：
康缘药业目前处于稳定发展阶段，通过持续的技术创新和市场拓展，公司实现了收入规模和净利润规模的历史新高。公司正聚焦核心治疗领域，加强团队建设，激发市场潜力，以实现可持续的业绩增长。
财报及研报要点：
1. 业绩情况：
- 2023年公司实现营业收入48.68亿元，同比上升11.88%。
- 归属于上市公司股东的净利润为5.37亿元，同比上升23.54%。
- 经营活动产生的现金流量净额为10.41亿元，同比上升4.52%。
- 近三年来，公司营业收入和净利润均呈现稳定增长的趋势，显示出良好的发展势头。
2. 核心竞争力：
- 技术：公司拥有国际先进的创新药物研发体系，累计获得发明专利授权669件，研发实力在国内中药企业中处于领先地位。
- 标准制定：公司参与了多项国家和行业标准的制定，体现了其在行业中的影响力。
- 研发投入：2023年研发费用投入为7.72亿元，占营业收入的15.96%，显示出公司对研发的高度重视。
- 技术人员：公司拥有近600名不同专业的科研创新团队，涵盖多个专业领域，具有丰富的新药研制经验。
3. 重要财务指标分析：
1） 营业总收入：
2023年康缘药业的营业总收入为48.68亿元，同比增长11.88%，相较于2022年的19.25%有所下降，但仍然保持了稳定的增长态势。从2019年的45.66亿元增长至2023年的48.68亿元，年复合增长率为8.73%，显示出公司在市场中的持续扩张和稳健增长。
2） 归母净利润：
2023年归属于母公司股东的净利润为5.37亿元，同比增长23.54%，较2022年的35.54%有所减缓。然而，从2019年的5.07亿元增长至2023年的5.37亿元，年复合增长率为9.59%，反映出公司盈利能力的提升。
3） 净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM))：
2023年的ROE为10.75%，较2022年的9.61%有所提升，而ROIC(TTM)为10.50%，较2022年的9.06%也有所增长。近三年来，ROE和ROIC(TTM)均呈现上升趋势，表明公司有效地利用股东和投入资本产生收益，资本运用效率提高。
4） 销售毛利率：
2023年销售毛利率为74.27%，较2022年的72.10%有所提升，且近三年来销售毛利率稳定在71.91%以上，显示出公司产品具有较强的市场竞争力和较高的盈利空间。
5） 期间费用率：
2023年期间费用率为62.30%，较2022年的61.01%略有上升。这可能反映了公司在销售、管理等方面的成本控制有一定的压力。
6） 销售成本率：
2023年销售成本率为25.73%，较2022年的27.90%有所下降，显示出公司在成本控制方面取得了一定成效，有助于提升公司的毛利率和盈利能力。
7） 净利润现金含量：
2023年净利润现金含量为193.95%，较2022年的229.23%有所下降，但近三年来净利润现金含量均高于100%，表明公司的净利润质量较高，现金流量充足。
8） 存货周转率和应收账款周转率：
2023年存货周转率为3.62次，较2022年的3.57次略有提升，显示出公司存货管理效率的改善。应收账款周转率为7.04次，较2022年的5.96次有所增加，表明公司在账款回收方面表现良好。
9） 应收账款和存货：
2023年末应收账款为6.54亿元，较2022年的7.28亿元有所下降，存货为3.50亿元，较2022年的3.43亿元略有增加。这可能反映了公司在销售增长和库存管理方面的平衡。
10） 资产负债率：
2023年资产负债率为24.40%，较2022年的27.40%有所下降，且近三年来资产负债率呈下降趋势，显示出公司的财务结构更为稳健，偿债能力较强。
综上所述，康缘药业在过去几年中表现出稳健的增长和良好的盈利能力。公司的营业总收入、归母净利润、ROE和ROIC(TTM)等关键财务指标均显示出公司的盈利能力和资本回报效率。销售毛利率和净利润现金含量的稳定提升，以及存货周转率和应收账款周转率的改善，表明公司在运营效率和现金流管理方面取得了积极进展。资产负债率的下降进一步增强了公司的财务稳健性。总体来看，康缘药业在中药行业中保持了其市场领导者的地位，并展现出持续增长和竞争优势的潜力。
4. 品牌质量及客户资源：
- 康缘药业品牌在中药行业中具有较高的影响力和美誉度，多次获得行业奖项。
- 公司产品共有112个品种被列入2023版国家医保目录，43个品种进入国家基本药物目录，显示了公司产品的广泛认可和市场地位。
- 主要客户包括各类医疗机构和医药商业公司，通过全国各地医药商业公司将产品销售到各类医药终端。
行业情况及公司的市场地位和竞争格局：
1. 行业的总体情况：
医药行业是我国国民经济的重要组成部分，具有高技术、高投入、高风险、高回报、长周期等特征。中药行业作为医药行业的重要组成部分，随着人们对健康需求的提升，发展前景广阔。
2. 行业的市场容量及未来增长速度：
根据中国上市公司协会发布的《上市公司医疗健康行业发展报告》（2023），医疗健康行业上市公司数量和规模近年来持续增长，显示出行业的快速发展和巨大潜力。
3. 公司的市场地位：
康缘药业在中药行业中具有显著的市场地位，拥有多个独家品种和医保品种，产品覆盖呼吸与感染疾病、妇科疾病、心脑血管疾病等多个治疗领域。
4. 公司的竞争对手：
公司的主要竞争对手包括其他中药企业和部分化学药、生物药企业，如天士力、步长制药等。
5. 公司对于竞争对手的竞争优势：
- 技术创新：公司在中药新药研发和质量控制方面具有显著优势。
- 产品线：公司拥有丰富的产品线和多个独家品种，市场竞争力强。
- 品牌影响力：公司品牌在行业中具有较高的认可度和影响力。
- 研发投入：公司持续加大研发投入，保持技术领先。
“亚思维三好”图表：
是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。
预测公司发展速度：
亚思维预测2024-2026年增长速度分别为15.22% %u300117.92% %u300117.60%经保守“亚思维变形预测模型”计算，年均增长 13.23%。
估值：
1、PEG估值法：
买入市盈率-卖出市盈率为：7.94 -23.81
2、5320估值法：
买入市盈率为-卖出市盈率为：34.16 -43.80
3、综合平衡估值：
买入市盈率为-卖出市盈率：14.52 -23.32
注：各项估值指标的应用参阅 亚思维相关文章。
今天最新市场估值：
静态PE、动态PE、最新价分别为：18.64 、16.90 、17.20。
投资分析与投资策略：
建议市场调整结束后，买入。
持股预计时间：一年半到两年。
风险：市场发展不如预期。
注：$康缘药业$非为亚思维持仓股。
注意：
1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。
2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。
3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。
