最近不是花了一些时间看电力股嘛。看到了一个次新股，陕西能源，本来按说刚上市的不应该作为观察对象，不过看了下改变了想法，挺喜欢这个的。主要是观察到这些特征：，机组比较新，火电机组深度调峰能力比较强，煤炭热值高成本低，煤炭和火电都有30 %的增量，火电权益可能接近40%，70%坑口电厂。也就是这个公司边投煤炭，边投火电厂。意味着稳如老狗，有增量，股息现在不高，不过从股息 股息增长率的角度来看，如果没别的更好选择，这个还是不错的。所以记录一下。
基本情况：
1.电力业务：截至 2023 年 12 月底，公司下属共 7 座电厂，已核准的煤电装机总规模达到 1,525 万千瓦，其中，在役装机 918 万千瓦，在建装机 205 万千瓦，新核准装机 402 万千瓦。
2023年，公司新增电力装机 407 万千瓦：一是，完成对延安热电的增资扩股，新增一期项目（2?25MW）；二是，新核准电力装机 402 万千瓦，包括陕投商洛电厂二期（2?660MW）项目、陕投延安热电二期（2?350MW）项目、陕投赵石畔电厂二期（2?1,000MW）项目。同时，公司年内完成了对新疆潞安协鑫准东能源有限公司 46%股权的收购。
2. 煤炭业务
截至 2023 年 12 月末，公司下属 4 座煤矿，核定煤炭产能共计 3,000 万吨/年，其中，已投产产能 2,200 万吨/年，在建产能 800 万吨/年。在建项目中，园子沟煤矿东翼（200 万吨/年）进入联合试运转，赵石畔煤矿（600 万吨/年）建设进度按期推进。此外，公司正在争取核准丈八煤矿（400 万吨/年）。
根据陕西电网相关信息，2023 年陕西省全社会用电量2,383.5 亿千瓦时，同比增长 2.9%；全年发电量 2,945.8 亿千瓦时，同比增长 7.1%，其中，火电发电量 2,556.5 亿千瓦时，同比增长 6.6%。截至 2023 年底，陕西电网调度口径装机容量 7,397万千瓦，其中火电 4,589 万千瓦，占比 62.0%。2023 年陕西电网新增调度口径装机容量 819 万千瓦，增长率 12.5%，其中火电新增 582 万千瓦，增长率 14.52%。
2023经营情况
报告期内，公司经营业绩总体平稳。2023 年，公司完成发电量 443.00 亿千瓦时，同比降低3.80%；完成上网电量 414.41 亿千瓦时，同比减少 3.87%；完成原煤产量 2,328.94 万吨，同比增长17.03%；实现营业收入194.53亿元，同比下降4.1%，其中，电力业务实现营业收入147.70亿元，同比下降 2.25%，煤炭业务实现营业收入 40.85 亿元，同比减少 11.50%；实现利润总额48.92 亿元，同比增长 3.52%，其中，归属于母公司净利润 25.56 亿元，同比增长 3.30%。
煤电产业规模持续壮大。新增煤电装机 407 万千瓦，装机总规模达到 1,525 万千瓦。完成了新疆潞安协鑫准东能源有限公司 46%股权的收购，其投资建设的江布电厂 2?660MW 机组于 2023年 9 月实现“双机双投”。
能源保供任务顺利完成。2023 年，全年完成发电量 443.00 亿千瓦时、原煤产量 2,328.94 万吨。同时，完成供热量 1,236.29 万吉焦，供热覆盖面积已经达到 3,890 万平方米。煤电协同不断强化。2023 年，发电企业电煤长协 100%覆盖；公司参与省内年度双边自主协商交易电量占全省总交易量的 23.75%。二是，协调开展省间现货交易，出清电量 6.32 亿千瓦时，较上年同期增长 176.12%。三是，与西北各省完成发电权替代跨省交易，出清电量 37.04 亿千瓦时，较上年同期增长 145.30%。
其他的一些信息
公司在役的 16 台发电机组中，15 台已具备深度调峰能力，发电企业深调收益快速增加；节能改造方面，机组能耗持续降低，其中清水川能源#1 机组通过实施汽轮机通流改造，发电煤耗进一步下降；供热改造方面，渭河发电通过提升供热能力，积极拓展市场，年供热量首次突破 1,000 万吉焦。此外，公司不断加强电力机组维检，保障机组稳定运行，非停台次连续三年下降，赵石畔煤电、商洛发电均实现“零非停”。
项目
在建项目稳步推进。清水川能源电厂三期（2?1000MW）项目、陕投延安热电一期（2?25MW）项目进展顺利，首台机组年底前均实现并网；园子沟矿井东翼（200 万吨/年）进入联合试运转；赵石畔矿井建设按计划推进；陕能新动力清水川电动重卡换电示范站正式投入运营。
项目前期手续取得重大突破。陕投延安热电二期（2?350MW）项目、陕投商洛电厂二期（2?660MW）项目、陕投赵石畔电厂二期（2?1000MW）项目取得核准；丈八矿井（400 万吨/年）及选煤厂项目核准手续加快推进。
核心优势
陕西是我国重要的能源基地，煤炭资源赋存条件好、煤质优良，国家发改委规划重点发展的全国十四个大型煤炭基地中神东、陕北、黄陇（华亭）三个基地的主体部分均位于陕西，煤炭产量多年稳居全国第三。
陕西省发布的《全省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提出：加快陕北—湖北特高压直流输电工程建设，积极谋划陕北—华东、华中特高压直流送电工程，“十四五”时期电力外送能力达到 3,000 万千瓦，打造西北电网跨区电力交易枢纽。高水平建设榆林国家级能源革命创新示范区和延安综合能源基地，确定了陕西省能源产业发展的主基调。根据陕西省煤炭工业协会公布数据：2023 年，陕西省煤炭产量达7.61 亿吨，约占全国产量的 16.16%；2023 年陕西省发往省外的煤炭 5.1 亿吨，煤炭就地转化还有较大的增长空间。
公司所属清水川煤电项目和赵石畔煤电项目位于陕北煤电基地，处在电力外送通道，是煤电一体化坑口电站；商洛发电为陕西南部电网的电源支撑点，渭河发电为关中北环线电源支撑点。所属煤矿交通便利，凉水井煤矿位于陕北煤炭基地榆神矿区，204 省道、榆神高速从矿区南侧通过，同时配建了铁路集装站；园子沟煤矿位于黄陇煤炭基地永陇矿区，经由 306 省道与 312 国道、福（州）-银（川）高速公路相接，已建成铁路装车线连接宝鸡等地，增强了煤炭外送能力，同时可通过皮带就近为麟北发电提供燃料。
煤电一体化产业布局
公司是陕西省煤炭资源电力转化的龙头企业。截至报告期末，公司拥有煤炭保有资源量41.64亿吨，核定煤炭产能3,000万吨/年，其中，已投产产能为2,200万吨/年，在建产能为800万吨/年；另外，设计能力为 400 万吨/年的丈八煤矿项目正在办理核准。公司煤炭资源储备和生产能力位居陕西省前列，总体满足公司煤电一体化发展的资源需求。
公司已核准的总装机容量中，煤电一体化和坑口电站装机容量占到 69.64%。公司下属清水川能源、赵石畔煤电均配套有煤矿，是典型的煤电一体化坑口电站；麟北发电就近使用园子沟煤矿的煤泥和矸石等燃料，吉木萨尔电厂处于新疆煤炭资源富集区，具有坑口电站优势。整体来看，公司煤炭生产和电力装机呈现供需平衡，可有效平滑煤炭价格波动带来的发电成本影响，稳定公司业绩。
主要机组处于西电东送通道
西电东送、陕电外送是国家和陕西省能源产业发展的重要战略。公司已核准的总装机容量中，参与西电东送的煤电机组占到 48.00%。赵石畔煤电（2?1000MW）煤电一体化项目，为榆横-潍坊 1000kV 输电通道配套电源点；吉木萨尔电厂（2?660MW）项目，为新疆准东-安徽皖南?1100kV 特高压直流输电工程配套电源点；清水川能源电厂三期（2?1000MW）项目，为陕北-湖北?800kV 直流通道配套电源点。已核准的赵石畔电厂二期（2?1000MW）项目，是正在规划的陕电外送通道配套电源点。
电力、煤炭装备水平领先
公司发电机组大多为近几年投产的新机组，生产工艺先进，超超临界机组占已核准总装机的78.42%，超临界机组占比 9.18%。矿井均采用国内同类型先进的采掘和提升运输设备，智能化程度高，运行安全可靠，竞争优势显著。
煤电机组具备深度调峰能力
在构建新能源为主体的新型电力系统趋势下，未来高参数、大容量、深度可调节性火电机组将是行业不可或缺的中坚力量。公司下属火电机组深度调峰技术优势突出，具备参与深度调峰的能力。公司在役的 16 台机组中，15 台已具备深度调峰能力：清水川能源一期#1 机组（300MW)可深调至 30%额定出力，二期机组（2?1000MW）可深调至 35%额定出力；赵石畔煤电一期机组（2?1000MW）成功完成深度调峰试验，可深调至 23%额定出力；商洛发电一期机组（2?660MW）可深调至 25%额定出力；吉木萨尔电厂（2?660MW）机组可深调至 20%额定出力；渭河发电（2?300MW 2?320MW）机组均可深调至 30%额定出力；麟北发电（2?350MW）机组可深调至 33%额定出力。另外，清水川能源一期#2 机组（300MW)计划在 2024 年完成深调改造，在建的三期机组（2?1000MW）设计可深调至 25%额定出力。
公司持续推进煤矿智能化建设，并取得显著成效。凉水井煤矿是国家首批智能化建设示范煤矿，于 2023 年 12 月 15 日通过了国家能源局智能化矿井验收（矿井部分），薄煤层智能化开采技术经陕西省煤炭协会鉴定达到国际领先水平，填补了陕北侏罗纪煤浅埋深薄煤层智能化开采的空白；园子沟煤矿 1012102 智能化综放采煤工作面于 2023 年 7 月 19 日通过陕西省能源局验收；冯家塔煤矿建设完成了智能化采煤和掘进工作面，智能化采煤工作面通过了榆林市能源局的验收，赵石畔煤矿智能化按照“三同时”进行设计和建设，预计 2025 年底建设完成并投入运行。
公司煤、电资产质量优质，财务状况优良，资产负债率 53.07%，财务杠杆低于同行业平均水平，债务结构合理。公司煤电一体化优势显著，报告期综合毛利率 40.04%、净资产收益率12.69%，经营业绩优良。公司经营现金流稳定充裕，银行信誉良好，资金筹集渠道畅通，能够获取稳定低成本建设资金。
经营计划
一是壮大煤电产业规模。加快推进清水川电厂三期、赵石畔电厂二期、商洛电厂二期、延安热电二期、赵石畔煤矿等已核准项目的开发建设。
二是加大资源开发力度。全力推进丈八煤矿、小壕兔二号煤矿和电力项目的前期工作；统筹谋划 ，积极争取省内外煤电资源，持续拓展产业布局。
（球友说法）凉水井热值最高成本又低，完全成本是130左右，热值5500，洗煤后有的可以作为化工煤用。冯家塔的矿煤质差一些，配套给清水川电厂，洗煤后可以到5000大卡，成本高一些，由于和电厂共用部分人员，不考虑电厂人员成本是110实际肯定比凉水井高。园子沟煤矿完全成本140左右，热值5000大卡。
上面是年报内容和一些球友的统计资料。记录完了，简单的说下看法吧，年初到现在涨了22.34%，一些优势数据什么的就不单独记录了，从模式上记录一点自己的粗浅看法吧。
就如同说的我们投资要投微笑曲线的两端一样，要是占领心智的，那肯定就是龙头品牌溢价，比如奢侈品、稀缺的如片仔癀、茅台等，就没有特别便宜过，如果按照PE、分红率来算怎么都算不过来的，看中的是未来的成长，占领心智就是深深的护城河。这个还在理解学习中，也是一个相对庞大的体系，今天就不记录了，要是后面有机会或是想的更明白了再记录。
微笑曲线的另外一段，比如工业品，基本无差异的竞争品，比如比如矿比的是什么，资源禀赋，比如我为什么投盐湖，就是资源禀赋，说白了，就是在价格一定的情况下，成本最低，资源禀赋就是成本，成本低，如同神华一样才能保证最火的下来，哪怕在市场大面积亏损的情况下，还能保障盈利，无非是少一点。这个就是护城河，毕竟我们最终的目的都是未来赚钱的嘛，对有差异化的东西，你可以做到售价差异，来盈利形成自己的护城河，比如白酒中茅台的售价，五粮液的售价，差异化。这样的原因是成本差异不大，不过叠加心智的护城河差异，售价变了。这个就是一个好的商业模式，只要这个优势没有被取代，那这个是一个特别好的商业模式，比如茅台、五粮液的商业模式就比电力好。那对于工业品，无差异的就是成本，那对电来说，资源禀赋、成本就是最大的护城河，陕西能源具备了，煤电一体 坑口电厂 新机组 可以深度调峰 容量电价 可以送电入高价区。其实也就相当于变相具备提高单价的能力。稳定的盈利，那有什么理由不让人心动呢，这个就是为什么哪怕是一个次新股，我还是很有兴趣的原因，是一个好公司，至于是不是一个好的价格，目前等分红适当的介入吧，毕竟没有现金啊，还有就是PB1.6，还是想等到看看能再比如煤炭跌的狂潮，或是啥黑天鹅让我捡漏吧，O(∩_∩)O哈哈~单纯就目前的价格，我还是认为是合理偏低的票。不过一是手上的票个人觉得还在上升的趋势，这个票觉得短期应该涨的不是很大，比较要是牛市来了，这种票应该是不受待见的吧。哈哈，所以基于一些投机的心理，一直关注，不过暂时还没有那别的票换入的想法，不过要是如果平安H比如大涨，或许我就会换一部分进来了。这个看后面情况吧，这个动态的来看，电力里面看了这么多，如果让我排序的话，我选择国电电力＞陕西能源＞皖能电力。后面有机会记录一下为什么会有这个想法，虽然可能很粗略，不过记录一下自己的思路，等待机会。不过到了现在才认识到这个，归根结底还是自己看的少了，同时认知还是不够的，所以造成了现在看到，却觉得性价比不够的原因，虽然现在买，可能大跌的概率也不大，不过上机和平安也的确狠狠的个我上了一课啊，买的贵就是原罪啊，所以或许熊市才是让我比较安心敢下重手的买，现在总是有那么一些不踏实。
今天就这样，后面再接着记录。活着，自勉！
