在美国，好多的企业已经进入了无实控人，由管理层内部人控制。在100多年发展中，第一代创始人逝去后，第二代股权分散，也缺乏了接班的心；到了第三代，基本都是家族信托持股，股权稀释，人也没有意愿或者说已经不想吃苦经营了。
我们国内因为商业化比较晚，改开加一块也就是40年，南巡后92派下海才是商界主流，好多一代还正年富力强，也有不少富二代慢慢的已经接班。但是富三代全面接班，这样的企业还是少之又少的。
“美锦能源集团始建于1983年，从运输开始起家。1993年起从事煤炭贸易，94年开始焦炭的生产，从40万吨/年商品焦发展到1998的100万吨/年，到2004年生产商品焦310万吨。公司原名清徐县煤气化公司，1998年更名为现在的美锦能源集团。公司总部位于北京市丰台区总部基地，生产基地主要位于山西太原市清徐县。目前公司已发展成为中国最大的焦化生产企业之一，全国最大的商品焦生产企业。”
这段话是我从我们2005年的《山西美锦能源集团调研报告》里摘录的，2005年就因为美锦的融资，我们打过交道，做过尽调。公司作为一家族企业。父亲姚巨货任董事局主席，老大姚俊良任董事长，老二姚俊杰任总裁，老三姚三俊、老四姚四俊、老五姚俊卿、女儿姚俊花、女婿朱元生、孙子姚锦城和姚锦龙都担任副总裁。姚俊杰还分管矿山，女儿分管财务，老三主要分管焦化，老四主要分管运输和销售，老五主要分管钢铁和工程建设，女婿分管水泥，孙子姚锦龙分管太仓港口项目并协助分管进出口，孙子姚锦城分管太原能源有限公司。
时至今日，老爷爷姚巨货已然仙逝，上市公司的董事长是长房长子的嫡长孙锦龙继位。姚锦龙本科毕业于美国纽约州立大学布法罗分校，之后就读于美国任斯里尔理工大学金融学专业和南开大学 EMBA。另外几位担任董事的三代也都是海外的教育背景：姚锦丽女士，本科毕业于英国曼彻斯特大学，获得财务会计荣誉学士学位，之后就读于英国剑桥大学 Judge 管理学院，获得金融学硕士学位，目前在读材料与化工博士研究生；姚锦江先生， 2016 年英国帝国理工学院本科毕业，数学专业。2017 年英国伦敦大学学院硕士研究生专业毕业，定量研究方法专业。
美锦在北京的西二环有一个4000多平米的四合院，谈事和接待基本就在这儿。进门是一个池塘，池子里环绕的是锦鲤。我去过不少北京的四合院改建的会所，比美锦气派的也就是德隆老丁家在后海那儿的王府了。2017年讨论的就是上市公司的产业转型，从传统的煤炭生产，到炼焦，焦炉煤气制氢，后来就收购了飞驰，在氢能这条路径上重金布局。
上市公司目前拥有四大煤矿，经核准产能 630 万吨/年，焦炭生产能力 715 万吨/年：
1、汾西太岳核定生产能力 210 万吨/年，批准开采标高为 800～400m，采用斜井开拓方式开采，目前开采 2 号煤层。截止 2023 年 12 月 31 日，全区累计查明资源储量 115,703.5 千吨，保有资源储量 97,668.0 千吨。
2、东于煤业核定生产能力 150 万吨/年，批准开采标高 830～400m，采用斜井开拓方式开采，目前开采 03#、2#、4#煤层。截止 2023 年 12 月 31 日，全区获得累计探明资源储量为 221,643.4 千吨，保有储量为 200,864.5 千吨。
3、锦富煤业核定生产能力 180 万吨/年,采用斜井开拓方式开采，目前开采 2#、5#煤层。截止 2023 年 12 月 31 日，全区累计查明资源量 210,024.1 千吨,保有资源量 202,124.7 千吨。
4、锦辉煤业核定生产能力 90 万吨/年，采用斜井开拓方式开采，目前开采 8#煤层。截止 2023 年 12 月 31 日，全区累计查明资源储量 154,428 千吨，保有资源量 127,952 千吨。
2019年也借着氢能源的行业利好，走出过一波几倍的行情，不过2023年的业绩下滑的厉害，股价也是一路向南。实际上的收入构成里，还是以焦化为主，占了98%的收入，氢能源汽车只占了2%。
2023年由于焦炭价格下跌，而焦煤价格又稳定，外购煤这块成本增加，净利润跌了快要90%了。
“煤-焦-气-化-氢”一体化的完整产业链，一顿操作猛如虎，结果一看还不如挖煤挣钱。
屋漏偏逢连夜雨，5月22日又吃到了深交所的年报问询函，提出了对于股东质押比例和资金用途，业务亏损和应收账款等的疑问。现在这样的市场草木皆兵、风声鹤唳的情况下，打击还是蛮重的。不过股东债务压力大那是历史遗留的老问题了，山西那儿的银行借款有个“联保”的潜规则，就是企业之间要互相担保，你给我担保，我给他担保，他给他担保，他给我担保。一圈下来，出了事谁都跑不了。
不知道大家还记不记得当年有个山西首富邢立斌在海南7000万元嫁女的新闻，光是迎亲车队就是一色的法拉利，还不带重样的。结果他的联盛集团破产我们也参与了重组方案，一看债务窟窿400多亿，这里头都有带到美锦给做的担保。再加上张新民、吕中楼这些山西的首富们一个个的暴雷，美锦的老姚家是硕果仅存的几个存活下来了的，但是联保的债还得还。
我个人觉得氢能、氢燃料电池车这些虽然都是热门的题材，时不时会被拿出来炒几下，不过都是砸钱赔钱的业务。焦化又亏钱，还真不如就老老实实的挖煤卖得了，600万吨的主焦煤，怎么着也得有个50-60亿的净利润。雄心壮志下的一体化产业链的延展布局，反而利润下降，债台高筑。
不过我立个预言，美锦能源和其他遭到问询函的公司完全不一样，还是有优质资产，有产业规模和愿景的公司，在5000多家上市公司里，怎么着也得排在前100家吧。
