外围市场的恐慌情绪是今天市场下跌的主因，其实上午的表现还是不错的，甚至一度翻红，成交量也放量到了8000亿的水平。从沪深300ETF/上证50ETF的成交分时图来看，下午1点半左右的反弹应该是gjd在发力维护，尾盘也有类似的痕迹，但资金还是一股脑的涌向了债市。债市的期限利差已经到了非常低的水平。
虽然我此前每天都会总结成交量也好，资金在从哪个板块流出，又在流入哪个板块。但说实话，这些往常我会去分析内容对于今天，乃至于接下来一段实际的市场来说可能都不那么关键了。
我相信，今天大家的注意力都不在A股，都被隔壁小日子的华丽跳水所吸引。其实除了日本外，韩国，印度等外围市场的股市都在跳水大跌，和夸张的外围市场表现相比，大A都显得眉清目秀了起来。
这几天因为人在深圳，所以上周四和周五都没有更新，但市场确实发生了很多变化。
宏观层面上，美国就业数据弱于市场预期使得市场开始交易美国经济衰退（其实在我看来只是美国的就业数据终于不造假了，或者说造假也掩盖不住了）。以此为导火索，美元开始迅速走弱，结合日本央行此前的加息，导致美元日元间的套息交易发生反转，这种大的交易逻辑的反转引起了市场巨大的动荡。此外，中东局势的紧张进一步的加剧了风险和不确定性，虽然就我个人来说，我很看不起波斯人，也不觉得他们会真的拿出一些实质性的报复行为，但从资本市场的角度来说，这种级别的战争风险自然会引发一些市场情绪上的波动。
微观层面上，NVDA的Blackwell确定需要re tapeout，对于整个AI算力产业链来说无疑是一个大雷。对于NVDA自身来说，产品的出货估计最起码会推迟一个季度，而且下游的服务器rack的设计，冷却的设计都需要重新调整，re-tape后性能指标可能也会重新发生一些变化。从任何角度来说，都是一个实打实的利空。
此外，巴菲特以远超市场预期的程度抛售苹果，也引起了科技投资者的恐慌，从我个人的理解来看，现在NVDA也好，Openai也好，对于接下来科技走势的影响可能都不如苹果。道理很简单，如果以苹果的产品能力都没有办法把现在水平的AI做出让人心动且眼前一亮的作品，那么大家就要重新开始审视对于科技股的投资了，不管是capex也好，还是上下游配套的半导体产业周期也好，观点和看法都会迎来新一轮的洗牌。
如果构筑一个逻辑链条的话，NVDA的营收来源于美国科技巨头的CAPEX，而美国科技巨头CAPEX的强度和持续性则取决于他们主营业务的经营情况，而他们主营业务的经营情况看起来已经有点喜忧参半了。有META这样超预期的，但也有MSFT、GOOG这种较为平庸的存在。而这些科技巨头的营收又基本和宏观经济挂钩。所以当宏观走弱，算力进步放缓，现有条件下ai能力与应用场景有限等几个要素齐聚的时候。抱团自然就开始瓦解了。
今年最流行的杠铃策略开始逐渐的瓦解，关于红利的部分我此前也讲了不少，这里就不再赘述。现在要考虑的是科技的部分。境外芯片股崩盘对境内整体估值的影响是不得不去考虑的点，操作层面上，在目前有浮盈的情况下，我还是选择稳妥起见，适当的减仓。今天下午刚开盘选择降了一些仓位。
美股的隔夜市场和欧洲市场已经开盘，目前看起来都是一片惨淡。只能说今天确实是非常长见识的一天。邪门到居然出现了离岸人民币的汇率比在岸人民币的中间价都要低的情况。我相信现在应该有无数的分析师，基金经理，官员在研究。甚至有小作文说fed会在今晚开会讨论，至于实际情况怎样，还是等到晚上的美股开盘见分晓吧。
