以下内容可能会出现市场面、基本面、估值、技术面等相关内容等，仅供学习参考，并非投资建议，相关数据以公司公告及机构研报内容为准。股市有风险，投资需谨慎。
1. 集智能终端、大数据处理能力、数据场景运营能力为一体的数字化服务商
1.1 数智助行，打造全场景数字化解决方案
全球化数字支付龙头。公司成立于 1994 年，是新大陆科技集团下属企业，长期从 事科技创新和创新成果市场转化，2000 年于深交所主板上市。新大陆坚定以“成为数字中国建设的先锋企业”为发展目标，以数字人民币、可信数字身份等两大数字中国建设重要组成部分为发展方向，明确基于智能终端的分布式算力为公司未来发展的核心技术支撑。面向数字时代的发展浪潮，公司近些年通过主动布局和产业积累，已经形成“数字化”、“国际化”、“生态化”的核心竞争体系。在数字化方面，公司对内要求强化数字治理，尤其是疫情期间，公司数字治理水平进入新阶段，成为防范系统性风险的核心要素之一。数字化时代，治理能力将成为企业 的核心竞争力之一，新大陆数字治理初步实现一体化和可视化；对外积极培育数字产业， 2015 年开始布局数字中国，先后布局数字公民、可信数字身份、数字人民币，强化产业协同和商业模式创新；在数字技术领域，公司在人工智能、边缘计算、大数据、区块 链等领域持续创新，并进行商业化布局。
在国际化方面，公司聚焦支付、识别领域加快海外本地化部署，持续输出数字化解 决方案。在数字支付以及非接触式经济快速渗透的背景下，公司先后在亚太、欧洲、北美、拉美等地实现本地化部署，海外业务规模持续扩大，业务版图扩大至 100 多个国家和地区。 在生态化方面，公司对内强化协同，形成集群效应，打造航母战斗群，基于在支付、识别领域的技术和产业积淀，全产业链布局数字人民币，战略性卡位可信数字身份；对外联合产业链上下游，推动数字人民币、可信数字身份产业生态建设，并成为数字人民 币产业联盟理事长单位，加入开源鸿蒙项目群成为 A 类候选人，成为华为鸿蒙生态使能合作伙伴。
全产业链、全场景布局，海内外协同发展。公司聚焦政府、行业、企业及社会的治 理痛点，提供从硬件、软件、业务运营到数据运营的全场景数字化解决方案，多次主持或参与制定物联网、人工智国家标准、行业标准，是全国唯一一家、全球仅有四家掌握 二维码识读核心技术的企业，拥有全球首颗二维码解码芯片，拥有国家有效专利 600 多项、国外有效专利 9 项，软件著作权 1000 多项，另有在申请中专利 490 余项。多次 主持或参与制定物联网、人工智能等领域的国家标准、行业标准，人脸识读算法技术全 球领先。 芯：2010 年，推出全球首颗二维码解码“中国芯”；2018 年，发布全球首颗自主 研发的数字公民安全解码芯片；2020 年，推出第五代二维码解码芯片 IOTC-0610，识 读速度较上一代提升 100%。
码：国内首家拥有完全自主知识产权的条码核心技术的企业；拥有国内首家获得 CNAS 认可的企业条码实验室；主持或参与制定了 10 项国家标准。 链：拥有自主研发的区块链平台“新链”；福建首家通过中国信通院可信区块链政 务评测的企业，全国仅四家。 数：拥有电信级大数据支撑服务能力，平均每天处理数据量高达 300PB ；支撑 3 亿 用户。 智：自主研发的活体检测算法获得计算机视觉界国际顶级会议 CVPR2020 竞赛多 模态活体检测全球第四、国内企业第一；通过 BCTC 活体检测增强级国家权威认证和公 安部第三研究所人脸识别性能检测；主导执笔人脸识别领域国家标准。 端：在支付技术领域、识别技术领域位居世界领先的行业地位；1997 年，发布自 主研发的国内首款分体式 POS，打破国外垄断；2017 年，手持智能 POS N910 成为全 球首款通过 PCI 5.x 认证的产品；2021 年，发布了具有 21Tops 强大算力、高速高精度 人脸识别算法 AI 边缘计算产品；2021 年，成为开放原子开源基金会 OpenHarmony 项 目群成员和 A 类候选捐赠人。 公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群两个板块。智能终端集群主要包 括数字支付终端业务和智能感知识别终端业务，是公司助力“数字中国”建设以及赋能 产业数字化的核心载体和数据入口；行业数字化集群主要包括商户运营及增值服务、电 信运营商数字化服务，公司聚焦线下商业、移动通信、农业农村以及交通出行等场景， 提供基于海量、高频数据应用场景的数字化解决方案。
1、智能终端集群
（1）数字支付终端业务
新大陆支付技术公司与北京亚大公司主要从事金融 POS 终端设备的设计、研发、 销售、运维以及提供金融软件及金融终端平台运营管理服务，为商业银行与第三方支付 等支付服务机构提供电子支付技术综合解决方案。电子支付终端产品包括智能 POS、智能收银 CPOS、人脸识别 FPOS、标准 POS、MPOS、新型扫码 POS 等，应用场景 丰富，能够满足餐饮、商超、物流等各类行业及线下门店的需求。公司凭借技术、产品、 品牌等优势，实现覆盖国内外 100 多个国家及地区的销售，销量位居全球前列。生产方 面，公司国内主要采用委托加工方式；销售方面，主要包括直销和渠道销售两种方式。
公司持续打造高效协同的组织能力，并在此基础上不断加大研发投入、完善全系列 产品、优化供应链交付和全场景覆盖等方面的核心竞争力。在产品技术创新方面，公司 持续迭代和丰富智能终端产品，推出新一代智能旗舰 POS-N950，带来更高性能，更优 体验和更易扩展的智能生态；推进泛智能 POS 的研发及成功上市，助力更多商户实现 智能化转型，使之成为国内新的增长点；推出轻收银终端 X800，进一步满足中小微商 户的一体化收银及成本极致的需求。在持续丰富产品形态的同时，公司叠加自研的 TOMS 云服务平台，提供更丰富的数字化增值服务，目前接入服务平台的合作伙伴超过 30 家，实现端云一体化的终端管理解决方案。在场景应用创新方面，公司积极配合中 国工商银行为成都世界大运会场馆及周边提供支付建设，支持工行开展“大运 体育” “大运 社区”“大运 高校”“大运 数币”等支付活动，为后续大型赛事的全球金融 服务储备相关技术和产品可行方案；在组织机制方面，公司持续加快海外本地化部署步伐，先后在新加坡、日本、欧洲等国家和地区开展实体运作并推动落地，进一步加强行业合作伙伴建设、本地技术支持、应用开发、售后服务。
（2）智能识别终端业务
新大陆识别公司、江苏智联公司、思必拓公司主要从事条码和图像等识别终端的设 计、研发和销售，公司拥有自主研发的二维码（条码）通用解码芯片和可信数字身份安 全解码芯片以及自主的主板设计能力，并向机器视觉和人工智能领域积极拓展。产品类别包括数据识读引擎、扫码枪、PDA、嵌入式扫描器、桌面式扫描器、穿戴式扫描器、专业智能平板、搬运机器人以及嵌入式人工智能技术、设备管理软件系统等，能够定制化满足物流仓储、零售商超、智能制造、医疗健康、KIOSK（自助服务机）配套以及特 种作业等各类应用场景需求。生产方面，公司主要采用委托加工方式；销售方面，国内 产品的销售包括直销、传统渠道和网络电商销售，海外产品的销售主要通过新大陆欧洲 公司、新大陆北美公司和新大陆台湾公司进行，同时发挥新设立的新加坡公司区域平台优势，聚焦亚太重点地区及客户，在海外实现定制化服务策略。公司在巩固条码领域的核心技术优势外，加快向机器视觉、RFID、OCR、UWB、 定位等技术领域拓展，与 AI 技术相融合，构建从条码识读到机器视觉的多样化、智能 化的场景解决方案；在算法领域，基于行业与场景沉淀，公司自研的深度神经网络自动训练平台与视觉算法库，支持复杂环境条码识读、OCR 和视觉各方面的应用，目前已完成产品化导入，支撑多个零售和体外检测（IVD）场景应用；在产品创新上，公司在物流、零售、医疗行业推出多款自研新品，包括仓储可穿戴系列产品、外卖接单打印机产品、体外检测（IVD）专用的 AI 视觉检测产品等。
公司持续深耕垂直行业场景，重点布局零售、物流、医疗、工业四大领域。在物流 与零售领域，2023 年上半年国内市场受经济周期影响，下游渠道拓展难度加大，在此背景下，公司通过加大商机挖掘力度，成功入围多家互联网及物流头部企业的供应商名录，打开了增量市场；在医疗领域，公司布局体外检测（IVD）、临床护理配套和医药物流等场景，稳步推进业务，实现部分头部医院与医药客户合作；在工业应用领域，持续聚焦新能源、3C 电子和汽配三大主要行业，扩大产品路径研发，形成条码识别、RFID 识别、视觉识别产品相结合的 AIDC 产品组合，有效提高头部客户订单体量。在海外市场方面，公司持续加大海外本地化部署和人才队伍建设，构建全球化的渠道销售网络， 进一步提升品牌与产品认知。
2、行业数字化集群——商户运营及增值服务
公司商户运营及增值服务主要聚焦于我国实体经济的重要组成部分——线下中小 微商户，以聚合支付为基础，依托公司全场景智能收款设备，搭配各类定制化场景解决方案，为商户提供聚合支付、ERP、营销和金融等数字化服务，并通过大数据分析，帮助商户增加收入、提升经营效率、降低运营成本与融资难度。 国通星驿公司是拥有全国性收单业务牌照的第三方支付机构，具有丰富的支付及增值服务经验。公司以支付、扫码支付、NFC 支付、刷脸支付等综合支付 服务为入口，以云化服务的形式整合各类 SaaS 产品，旨在打造行业领先的线下商户一 站式服务平台。公司主要商户服务平台有“星驿付”、“星 POS”及“邮驿付”等。公司业务推广主要采用联营模式，联营伙伴有渠道代理商、商户软件服务商、聚合支付 服务商等。网商小贷公司、网商保理公司、网商融担公司和洲联信息公司以金融科技和 大数据分析为核心工具，以小微金融为主要方向，基于商户服务平台的客群及数据资源优势，为小微企业主、个体工商户和个人消费者提供小微信贷、保理融资等普惠金融服务，为金融机构和商户服务机构提供一站式小微金融全流程解决方案等金融科技服务。金融科技方面，公司积极推进人机结合智能风控体系，风控系统建设不断完善。公司为金融机构提供数据引流与智能风控，深度挖掘客群和消费场景，对数据进行深度开发，不断推动与金融机构数据服务模式的落地。截至 2023 年 6 月，公司金融科技业务管理资产余额 35.50 亿元，资产不良率优于行业平均水平。
1.2 公司管理层经验丰富，对未来发展极具信心
公司管理层经验丰富，实际控制人为胡钢先生。截至 2023 年 9 月 30 日，新大陆 科技集团有限公司持股比例 29.93%，公司实际控制人为胡钢先生，间接持股 18.85%。胡钢先生现任公司董事，新大陆科技集团有限公司董事长。1982 年 2 月从福州大学电 气系自动控制专业毕业后任职于福建省电子技术研究所，从事科研工作；1992 年 9 月被破格评定为高级工程师职称，1992 年底，荣获了全国“第三届科技实业家创业奖” 金奖。王晶女士现任公司董事长兼总经理，1988 年，王晶从福建省光学研究所下海， 与胡钢等人一起，参与创办实达电脑股份有限公司，开始了第一次创业；1994 年王晶跟随胡钢离开实达，开始了第二次创业，胡钢、王晶等 18 个人，创建福建新大陆科技 集团。1999 年，王晶出任福建新大陆科技集团董事长，新大陆从 150 万元的注册资金，总资产超过 15 亿，产业横跨电子、生物、环保三大领域；2022 年 7 月，当选为数字人 民币产业联盟首届理事长。
公司董事长王晶女士曾增持公司股票。公司于 2021 年 2 月 1 日披露了《关于公司 董事长增持公司股份计划的公告》，基于对公司未来发展的信心及对公司价值的认同，公司董事长王晶女士计划自公告披露之日起 6 个月内，通过集中竞价交易方式增持公司 股份，增持股份资金规模不低于人民币 3000 万元。自 2021 年 5 月 10 日至 2021 年 7 月 8 日，王晶女士通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份 195.1 万股，占公司总股本的 0.19%，累计增持金额 3000.11 万元（不含交易费用）。使用全资子公司 50.00%股权引进杉昊智能经营管理团队并收购其 80.00%的股权。 2023 年 9 月 28 日，公司发布《关于使用全资子公司部分股权换股收购资产》的公告，公司的全资子公司世纪网络是公司商户运营及增值服务业务板块的组成部分，为更好推 进公司商户运营板块业务的长远健康发展，公司拟通过使用全资子公司世纪网络 50.00%的股权引进杉昊智能经营管理团队，并购买杉昊智能 80.00%的股权，实现对杉 昊智能的控制权收购。杉昊智能管理团队深耕商户运营领域且具备较强的 SaaS 综合服务能力，交易完成后将较大提升公司面向中小微商户数字化转型的服务能力，更好地推 动商户运营及增值服务业务向前发展。
1.3 国内外业务双轮驱动，业绩拐点出现
支付设备出货量跃居全球第一。作为数字支付终端领域的领先企业，公司一直处于 全球第一梯队。根据中国网援引尼尔森发布的 2022 年全球收单及 POS 机具市场情况 的报告，2022 年全球各类 POS 机具出货量达 1.483 亿台，同比增长 4.5%。各大 POS 厂商的排名发生较大变动，其中，新大陆以 8.3%的市场份额跃居全球第一，出货量同比增长接近 10%。 持续优化经营策略，归母净利润大幅增长。2019-2023Q1-3，公司的营业总收入分 别为 61.82 亿元、70.63 亿元、76.98 亿元、73.70 亿元和 58.83 亿元，同比增速分别为 3.94%、 14.26%、 8.99%、-4.26%、 6.43%；公司的归母净利润分别为 6.91 亿 元、4.54 亿元、7.04 亿元、-3.82 亿元和 8.18 亿元，同比增速分别为 18.00%、-34.25%、 54.95%、-154.20%、 119.83%。2022 年归母净利润下降主要系全资子公司国通星驿公司在收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情形，国通星驿公司需按照相关协议分批次将涉及资金退还至待处理账户，涉及资金已全额记入 2022 年度损益。公司紧密围绕既定发展战略和经营目标，持续优化经营策略，抢抓机遇，经营业绩实现较好增长。在商户运营及增值服务方面，公司重点把握国内线下消费复苏的有利条件，不断优化成本结构，盈利能力保持较快增长，2023 年全年实现支付服务交易规模超 2.5 万亿，较上年同期增长超 7%；智能终端集群方面，公司继续把握海外移动支付快速发展机会，持续提升优势地区的市场占有率并进一步加强海外 业务的本地化部署，经营业绩保持持续增长。
费用端管控良好，毛利率高增。
（1）2019-2023H1，公司销售毛利率分别为 33.52%、 26.17%、26.00%、25.68%和 36.79%。分产品来看，2020-2023H1，电子支付产品及 信息识读产品毛利率稳步提升，从 2020 年的 29.54%上升至 2023 年 H1 的 38.31%。 2023 年 H1 各产品毛利率均大幅提高，行业应用软件开发及服务（含硬件配套）毛利率 为 47.20%，电子支付产品及信息识读产品毛利率为 38.31%，支付运营及增值业务毛 利率为 31.74%。我们认为，主要系近年来公司加大海外市场的布局，海外业务本地化 部署加速，而海外业务的毛利率高于国内业务，营收结构不断调整使得毛利率上升。
（2） 费用端管控良好，2023Q1-3 公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为 4.28%、 6.05%和 7.50%，较 2022 年相比均有下降。
海外业务增长迅速，电子支付产品及商户运营是公司主要收入来源。
（1）分产品收入来看，电子支付产品及信息识读产品和支付运营及增值业务占营业总收入的比重较 大。2019-2023H1，公司电子支付产品及信息识读产品的收入分别为 18.78 亿元、18.56 亿元、29.63 亿元、33.35 亿元和 15.32 亿元，在总收入的占比分别为 30.38%、26.27%、 38.49%、45.25%和 39.92%；支付运营及增值业务的收入分别为 25.92 亿元、32.70亿元、27.62 亿元、21.98 亿元和 15.00 亿元，在总收入的占比分别为 41.93%、46.29%、 35.87%、29.82%和 39.07%。
（2）近五年来，境外收入占比逐年提升，海外业务增长 迅速，2022 年境外收入 20.73 亿，占比达到 28.12%。
2. 全球化战略不断推进，本地化部署策略效果显著
2.1 数字支付终端市场规模庞大，海外 POS 出货增速亮眼
全球 POS 机具出货量持续攀升，数字支付终端市场规模庞大。公司是全球领先的 POS 设备及解决方案提供商，在终端技术、新零售、支付生态、互联网科技等多领域 持续为客户提供有竞争力、可信赖的产品、解决方案及服务，具有较强的行业影响力和 较好的品牌口碑。金融 POS 设备具备较高的技术门槛和认证门槛，目前全球主要竞争 对手有银捷尼科、百富等。根据移动支付网援引尼尔森发布的 2022 年全球收单及 POS 机具市场情况报告，2022 年全球各类 POS 机具出货量达 1.483 亿台，同比增长 4.5％。
亚太市场持续低迷，增长率仍然低于全球平均水平。根据尼尔森 2022 年全球收单 及 POS 机具市场情况报告，从全球各地的市场情况来看，亚太地区仍然是主要的 POS 机具市场，2022 年的出货量占据了全球 60.37%，为 8950 万台，同比增长了 1.5%， 但是相对于全球市场来看，这比 2021 年的全球占比 62.15%，仍然有所下降。这也就 意味着，亚太市场虽然 POS 机具出货量有所增长，但增长率仍然低于全球平均水平。 相比之前，2022 年，拉美地区全球占比 17.01%，占比同比下降了 67 个基点；欧洲市 场全球占比 9.65%，增长了 82 个基点；中东及非洲（MEA）市场全球占比 7.26%，增 长了 119 个基点；美国市场全球占比 5.28%，增长了 34 个基点；加拿大市场全球占比 0.43%，增长了 10 个基点。在具体的出货数量上，2022 年，拉美地区 2520 万台，增 长 0.5%；欧洲地区 1430 万台，增长了 14.2%；中东及非洲（MEA）市场 726 万台， 增长了 24.9%，是增长最为迅猛的地区；美国市场 780 万台，增长了 11.7%；加拿大 市场 60 万台，增长了 35.0%。 消费者购物方式的显著改变，影响了多个垂直市场。零售业经历着巨大的变化，全球一些消费者增加了各种销售方式的使用，例如虚拟咨询、非接触式支付、路边取货和 社交商务，其中包括通过多个社交媒体网站购物。这种趋势影响了全球对 POS 终端的 需求。海外市场方面，消费复苏以及消费习惯的趋势性变化仍在持续，数字支付终端行 业在全球范围内呈现持续发展的态势，尤其是发展中国家非现金支付和移动支付渗透率快速提升，数字支付终端的市场规模进一步扩大。与此同时，全球供应链短缺局面有所 缓解，技术迭代进程加快，在此背景下，具备更强综合实力、更早本地化部署的中国厂 商将有更大的机会在竞争中成为引领者。
2.2 全球现金使用量持续下滑，海外移动支付市场广阔
全球现金使用量持续下滑，信用卡的使用需求仍然强劲。根据发现报告网公开的 FIS 旗下 Worldpay 发布的《2023 年全球支付报告》：
（1）随着政府推动数字化支付 方式的普及，现金使用率持续减少，移动支付成本更低，也更加方便。三种趋势正在推 动现金使用量下降。首先，新兴经济体的政府继续通过推动数字化支付来促进普惠金融 的发展。第二，新冠疫情的第一年加速了消费者的支付习惯转向数字化，这一转变被进 一步巩固。第三，商家通过二维码接受移动支付更加便捷且成本不断降低。到 2026 年， 现金在全球销售点交易额中的份额预计将降至 10%以下。
（2）消费者对信用卡的使用 需求仍然强劲。使用信用卡支付的相对份额在减少，但是交易额继续增加。同时信用卡 运用到了更广泛的场景中，通过信用卡绑定数字钱包、先买后付（BNPL）和销售点分 期，其使用量正在增长。
分地区现金使用率变化与全球趋势一致，非现金支付渗透率提升。据 FIS 旗下 Worldpay 发布的《2023 年全球支付报告》：
（1）预计 2021 年至 2026 年间，亚太地 区的现金使用量将减少一半，在销售点交易额的占比将从 16%降至 8%，移动支付和二维码支付的广泛运用将加速这一趋势。到 2026 年，包括韩国、中国、新西兰和澳大利 亚在内的许多成熟消费经济体的现金使用量将降至销售点交易额的 10%以下。
（2）欧洲的现金使用率继续迅速下降，现金在区域销售点交易额中占比从 2019 年的 40%下降 到 2022 年的 22%。预计现金的复合年均增长率为-5%，到 2026 年将占区域销售点交 易额的 15%。
（3）拉美地区现金使用率下滑，移动支付使用率激增。2018 年至 2022 年，现金在销售点交易额中的占比下降了近一半，从 58%下降到 31%。与此同时，数 字钱包的占比增长了四倍。现金份额的下降以及数字钱包和非接触式卡的使用增加都可以归因于与疫情相关的限制。万事达卡的研究显示，现在拉丁美洲和加勒比地区，超过三分之一的当面支付都是非接触式的。
（4）中东和非洲地区进入数字钱包时代，数字 钱包已经成为中东和非洲第二大线上支付方式，占有 20%的份额。现金在整个地区销售 点交易额中的占比正在迅速下降，从 2018 年的 73%下降到 2022 年的 43%。根据 FIS 的预测，到 2026 年，现金占比将降至 29%。
（5）数字钱包在北美电商支付市场处于 领导地位。数字钱包经过 8 年稳步增长后，已经成为北美主要线上支付方式。同时虽然 消费者习惯在转变，但是信用卡的使用率仍然很高，先买后付（BNPL）和数字钱包使用率的日益攀升并没有动摇信用卡的地位。实体信用卡仍占线上交易额的近三分之一，占销售点交易额 40%左右。GlobalData 的数据显示，信用卡在美国和加拿大的普及率都很高（分别占 59%和 67%）。
2.3 占据海外布局先机，构建全场景建设核心竞争力
占据海外布局先机，走自营向下延伸的本地化部署策略。公司智能终端集群从 2015 年起就开始布局海外，同时公司海外布局不是简单的当做一个销售网点和窗口，而是走自营向下延伸的本地化部署策略，目前新大陆在亚太、欧洲、北美、拉美等地区都已经 实现了本地化部署。近几年，公司本地化部署策略效果逐步得到释放，2022 年度，公 司海外业务收入同比增长超 46%。拉美及中东非等发展中国家和地区设备渗透率的持续 提升，将为公司业务发展带来充足市场空间。随着全球化战略的不断推进，为更好地满 足当地市场需求，公司持续加大全球化投入，先后在中国香港、巴西、新加坡等地设立 分公司，并在全球范围内建立了若干个业务发展服务中心，不断提升本地化的服务能力。拥有国内外 4 家工业 4.0 智能化生产基地，凭借高研发投入，强供应链交付，全场景建 设的核心竞争力，已为全球客户提供立体化全过程服务，将支付网络延伸至世界各地。
加快海外本地化部署，深度建立与区域核心客户合作。公司把握海外非现金支付与 移动支付渗透率持续上升的机会，加快海外本地化部署和实体化运作，深度建立与区域核心客户的紧密联系和合作。分区域看，在拉美地区公司业务实现持续增长，已形成良好客户基础，并不断拓展各国家头部客户，2023 年上半年，区域销售收入同比增长超 33%；在欧洲和北美地区，通过持续的品牌耕耘，逐步打开市场，在部分国家实现了较大幅度的收入增长；在中东非地区，公司积极把握渗透率提升的机会，不断加强头部客 户合作，实现批量供货，但受部分国家换汇周期拉长影响，导致销售收入确认递延。2023 年上半年，公司实现智能 POS、智能收银机、标准 POS、新型扫码 POS、泛智能终端 等产品销量合计超过 400 万台，其中海外销量超 210 万台，海外业务收入占比超过 77%。
3. 收单行业加速出清，资源向头部聚集
3.1 收单行业历经强监管洗牌，行业集中度提升
国家政策加持，消费热度逐渐恢复。国家陆续出台推动消费经济相关政策，加速我 国线下消费经济尤其是以餐饮零售业为代表的消费场景热度的持续恢复。根据国家统计 局发布的经济数据显示，2023 年上半年我国社会消费品零售总额 22.76 万亿元，同比 增长 8.2%，其中商品零售增长 6.8%，餐饮收入增长达 21.4%。 收单行业历经强监管洗牌，行业加速出清。中国银保监会、中国人民银行相继出台 《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》、《商业银行互联网贷款管理暂行 办法》等相关政策，对收单和金融科技行业在合规展业与数据安全方面提出了更 高的要求。中国支付清算协会以及中国人民银行印发《关于加强收单外包服务市场规范 管理的意见》、《中央银行存款账户管理办法》，支付行业持续规范发展，行业竞争格 局进一步优化。截止目前，具备全国性收单牌照的支付机构共计 25 家。未来伴 随强监管政策的持续深入，支付市场供求态势和价格竞争将走向新的平衡，行业资源将 向合规的头部企业进一步集中。
积极响应 259 号文落地工作，规范收单业务。2023 年 9 月，中国人民银行召开加 强支付受理终端及相关业务管理工作会，会议指出，中国人民银行高度重视收单市场管 理和发展，深化支付供给侧结构性改革，不断夯实制度框架，净化支付市场环境。根据 星驿秘书微信公众号，2023 年 10 月，全资子公司国通星驿发布《关于规范落实 259 号文相关管理要求的通知》，提出：为贯彻落实中国人民银行发布的《中国人民银行关 于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》（银发„2021‟259 号）的要求，福建国通星驿网络科技有限公司积极响应，在中国人民银行及清算机构的指导下，已全面完成 259 号文相关管理要求的落实工作，即全面实现“一机一码”、准确上送交易信息等核 心要求。
3.2 积极布局牌照资源，稀缺性逐步凸显
坚持持牌经营，严格准入门槛。《非银行支付机构监督管理条例》12 月 17 日正式 公布，自 2024 年 5 月 1 日起施行。《条例》明确，支付机构坚持持牌经营，严格准入 门槛。按照“先证后照”原则实施准入管理，明确支付机构注册资本、主要股东、实控人、高管人员等准入条件，对其重大事项变更也实施许可管理，同时建立健全严重违法违规机构的常态化退出机制。 牌照成功续展，稀缺性逐步凸显。2022 年 6 月 26 日，中国人民银行于其官方网站 公布了《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息（2022 年 6 月第四批）》，公司 全资子公司福建国通星驿网络科技有限公司获得本次续展，许可内容：收单（全 国），有效期限：2022 年 6 月 27 日至 2027 年 6 月 26 日。我们认为，本次国通星驿 《支付业务许可证》顺利续展，证明公司收单业务在机构、资金、技术、人员、 风控、安全等方面具备了较好的合规经营能力，对公司下一阶段的数字化转型和发展具 有重要意义。同时，《支付业务许可证》成功获得续展，为业务的持续、稳健、高效经 营奠定了良好的基础。
3.3 支付流水快速增长，收单费率上涨或成趋势
公司成功续牌和市场加速出清双重作用，支付服务业务交易量逐步回暖。综合支付 牌照续展与商户存活率下降等内外部多重因素考量，公司主动放缓扩张步伐，进一步加 强展业模式的规范化管理；在交易的安全性和稳定性方面，公司持续提升中后台系统的运营保障能力，基于混合云的底层生态融合大数据、云计算、人工智能等技术，利用 SaaS 化网络安全服务平台，升级打造了以分布式基础架构的新一代核心交易平台，实 现 3000 万笔的日交易处理能力，交易稳定性达到 99.999%，优于行业平均水平。业务方面，外部宏观环境的变化对我国线下消费市场产生较大影响，公司精准地采取了重风 控轻扩张的策略，并延续了对代理商伙伴的补贴支持，公司 2022 年支付服务业务总交 易量近 2.4 万亿，同比下降 6%。在公司成功续牌及市场加速出清的双重作用下，支付 服务业务交易量呈现逐步回暖态势。
与多家银行开展联合收单业务，终端产品中标多项采购项目。2021 年 3 月 10 日， 民生银行总行副行长林云山莅临新大陆，就深化战略合作，携手开拓“支付 ”生态， 赋能合作伙伴、中小微商户数字化转型等议题展开深度调研，双方一致同意，将就开展联合收单、商户拓展、场景数字化解决方案以及普惠金融等领域展开深度合作，将围绕以支付场景为入口，以场景数字化为发力点，基于各自的主营业务与资源，共同为合作伙伴、中小微商户提供数字商业全套解决方案，推进数字产业化和产业数字化，推动数 字经济和实体经济深度融合。2021 第四届数字中国峰会期间，渤海银行总行金融科技事业部副总经理万晶及相关总行领导莅临新大陆国通星驿，就深化合作展开深度调研。 双方一致同意，开展联合收单、商户场景建设、手机银行增值业务等方面开展合作，同心同向实现合作共赢。新大陆深度挖掘用户需求，积极推进业务拓展。新大陆支付技术 中标银联商务终端招标项目，全系产品成功入围刷脸终端、智能手持移动终端等 11 项 产品标的；智能 POS 终端 N910 以综合得分第一中标建设银行手持智能 POS 采购项目； FPOS F10 以第一名的成绩成功中标建设银行刷脸 PAD 采购项目；全线产品入围银联 商务 2022-2023 年度终端采购项目；全线产品入选华夏银行商户受理终端入围选型项目；入围中国建设银行 2021 年全行收单用智能音箱采购项目。
商户结构不断优化，月流水 10 万以上的商户流水占比持续增长。在垂直场景建设 方面，公司自主研发系列轻量化场景 SaaS 产品，新增民宿酒店、休闲娱乐、医药缴费、景区票务等场景的数字化解决方案，逐渐形成多元场景下的产品生态；在行业伙伴合作 方面，公司持续推进银行合作层面的商户联合收单业务和营销补贴活动，截至 2022 年 末，已与 19 家银行展开合作，累计服务商户超 200 万户，实现近 4000 亿交易流水。 商户结构不断优化，月流水 10 万以上的商户流水占比持续增长，23 年 H1 较 22 年末 增加近十个百分点。 收单费率上涨或成趋势。2016 年 3 月 14 日，国家发展改革委和中国人民银行发布 《关于完善刷卡手续费定价机制的通知》，新定价机制自 2016 年 9 月 6 日起实 施，POS 费率的价改，导致支付机构盈利空间越来越小。“96 费改”摒弃了原来按照 行业采取不同费率标准的模式，同时对借记卡和贷记卡实行不同的交换费费率上限标 准，为了激发收单市场活力，放开了对于收单服务费的管控，由收单机构与商户根据市 场化原则自行议定商户结算手续费价格。根据行业一般情况，收单费率呈现国外高于国 内的态势。从 2022 年下半年开始，支付行业内有部分公司费率提升。我们认为，未来 随着国内支付生态持续合规化发展，将展现更为市场化之趋。
伴随监管要求和宏观经济的变化，支付行业处在转型期。
（1）规范化。行业规范 化加速供给侧出清，具备更大商户规模、更合理商户结构、更多合规经营商户的支付机构，将会在未来的竞争格局中脱颖而出。
（2）国际化。走出去与请进来并行，发展跨境支付及境外收单市场。请进来，全面完善境外人士在国内的收单受理环境。
（3）数 字化。行业将从单纯提供支付服务向帮助商户全面提升数字化能力的方向发展。在新的经济环境下，部分传统的商业逻辑已不再适用，实体商户数字化转型将成为支付行业发展的重要推动力。支付牌照收紧及 259 号文件出台致使监管趋严形势下收单机构需要付出更多的合规成本，此外收单机构还需要根据央行要求，对不符合规定的受理终端 限期内进行改造或更换，机具成本大幅增加，涨费率成了许多收单机构稳营收的选择。 同时，收单机构需寻求新的增长点，帮助商户全面提升数字化能力，整合产业资源，通过生态建设来获得综合收益。
4. 加码数字人民币、开源鸿蒙两大产业布局
4.1 行业数字化转型持续深入，数字人民币带来新一轮产业机会
数币试点范围持续扩大，多地推出具体方案。自 2019 年年末以来，央行在深圳、 苏州、雄安新区、成都以及 2022 年冬奥会开展数字人民币测试。2023 年 4 月，江苏、 深圳、义乌等多个试点地区推出具体方案，数字人民币试点范围已扩大至 17 个省（市） 的 26 个地区。据央行发布的数字人民币数据显示，截至 2022 年 8 月 31 日，15 个省 （市）的试点地区累计交易笔数 3.6 亿笔、金额 1000.4 亿元，支持数字人民币的商户 门店数量超过 560 万个。数字人民币在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等领 域已形成一大批涵盖线上线下、可复制可推广的应用模式。同时，数字人民币智能合约 存在的数据可编程性、支付定制化等特征，有利于场景中多维数据更高效智能融合，推 动线下商户服务和经营的智能化发展。目前，数字人民币智能合约已经在政府补贴、零 售营销、预付资金管理等领域成功应用。
全方位布局数字人民币，串联相关产业。从新大陆自身产业发展看，新大陆在硬件、 软件、场景运营服务等产业都具备了一定的市场地位和规模，通过数字人民币的推广和商业模式创新将有效将相关产业实现串联，带来新的产业空间。
（1）在软件方面，新 大陆是最早一批参与数字人民币研发的企业，是中国银行总行数字人民币受理系统建设服务商，也是北京冬奥会唯一指定的数字人民币受理系统建设服务商，在银行软件系统 建设上具有很强的行业积累，同时新大陆在电信运营商、能源、交通、政务、教育等领 域都具备很强的软件服务和系统建设能力。
（2）在硬件方面，新大陆是数字货币研究 所数字人民币硬钱包标准制定的参与者之一，同时也是全球前三的数字支付终端供应 商，2022 年出货量超 1100 万台，当前公司全系产品均可受理数字人民币，并且完成了 支付终端在双离线场景中的技术预研，其中条码类产品已支持部分双离线场景应用。
（3） 在场景建设与运营方面，新大陆拥有全国性收单牌照，超过 1000 万的存量商户，通过与银行开展联合收单的模式，助推数币活跃度提升和场景落地。目前新大陆与 19 家银行展开合作，累计服务商户超 200 万户，实现近 4000 亿交易流水。公司与建设银行、中国银行、邮储银行进行数字人民币相关系统对接，实现了基于数字人民币的联合运营模式，为包括零售、餐饮、珠宝、鞋服等行业在内的商户开通数字人民币受理业务，落地园区、旅游景点、展会等多个场景。在智能合约场景应用上，公司助力中国银行在 跨境应用、供应链金融、柜台业务升级、公共交通等场景全面应用，实现用香港八达通卡购买数字人民币硬钱包，并在境内购物使用；在亚洲规模最大的纺织品专业市场“绍 兴市轻纺城”采用智能合约，实现数字人民币与供应链金融场景有机结合；创新使用数字人民币在柜台购买纪念币、缴费和退费；使用数字人民币硬钱包碰一碰乘车等。
专设子公司深度参与数字人民币建设。北京亚大数字科技有限公司成立于 2021 年 4 月，是新大陆数字技术股份有限公司的间接控股子公司。现有市场、销售、产品、开发、测试、实施、项目管理、运维等近百人的员工团队，可支撑数字人民币受理端和钱 包侧的全套软件研发、硬件集成、场景应用、实验室建设、业务运营服务。公司已有产品包括数币聚合支付系统、数币红包代发管理系统、数币智能合约支撑平台、数币资金 监管合约系统、数币协议代扣系统、数币线上商城系统、数币营销管理系统、消费分期服务管理系统等，并且深度参与了北京冬奥会及冬残奥会数字人民币试点工作、第四届 数字中国建设成果展览会、总行级运营机构的数字人民币实验室建设、多家省级分行的 数字人民币实验室建设。
（1）数币聚合支付平台。数币聚合支付平台是以数字人民币支付为核心，包含银 行卡、微信、支付宝、银联二维码等支付交渠道，可同时支持扫码、显码、手机 NFC 碰一碰、数币钱包贴一贴、人脸识别支付等。该系统极大的提升了数币受理环境的建设速度，提升了民众使用数币支付的意愿，降低了商户升级受理系统的成本，也为更大范围推广数字人民币应用起到了强力的支撑作用。
（2）数币智能合约平台。数币智能合约平台是一套将商业合约、数字人民币智能 合约融合衔接的平台，通过该平台可实现政务、信贷、供应链、证券、保险、农保、社保、医保、工资发放、福利发放、电子红包等行业规则，在数币智能合约中实现及执行。数币智能合约是数字人民币可编程性的典型体现，该平台让货币支付工具在经贸往来中 得以发挥更重要的作用。
（3）数币综合管理平台。数币综合管理平台适用于交易双方资金不适合直接结算、有条件结算的场景，如农民工工资、租房押金、学费预缴款、酒店订金、电商平台待结算资金、消费信贷款等，此类场景均可通过本系统进行监管，当设定的规则达到执行条件，会自动对数币资金进行相应的处理。该系统使得交易双方的协约更合规、监管成本更低廉、业务管理更智能、执行过程更透明。
（4）数币营销服务平台。数币营销服务平台可从多种维度、多种形式管理数币营 销活动。营销维度包括但不限于：指定运营机构、按地区、按时间、按交易金额、指定商户、指定商品、指定用户。营销形式包括但不限于：现金红包、满减红包、商品抵扣券、折扣券、积分奖励、抽奖机会、权益服务等。本系统可帮助运营机构和商户更精准 的营销新客户、更快捷的获知客户需求、更方便的增强客户粘性、更敏锐的捕捉市场机 会。
未来，新大陆数字人民币业务的推广主要聚焦两个方向，对内助力国家金融治理的 现代化，通过数字人民币在智能合约场景的应用和商业模式创新，推动数字人民币试点和全面推广，公司已经先后助力中国银行在供应链金融、柜台业务升级、公共交通等场景全面应用；对外通过持续输出支持受理数字人民币的数字支付终端以及参与银行的跨境支付系统建设，助力数字人民币国际化，公司已经先后在新加坡、香港、澳门等地协助相关银行搭建数字人民币支付跨境受理系统。
4.2 积极拥抱开源鸿蒙，实现开源鸿蒙与新大陆产业的深度融合
深化布局开源鸿蒙，共同开创万物互联产业新格局。
（1）2021 年 6 月 4 日，福建 新大陆自动识别有限公司的控股子公司——思必拓科技成为开放原子开源基金会银牌 捐赠人。OpenHarmony 开源项目覆盖 L0 到 L2 层面操作系统，应用范围涵盖各类物联 网终端设备等，为设备间跨端迁移、多端协同奠定良好基础。思必拓科技作为 OpenHarmony 项目捐赠人，将致力于 OpenHarmony 后续版本迭代与核心代码捐献工作。
（2）2021 年 9 月 22 日，为推动数字化与智慧化的移动开放生态建设，新大陆支 付技术公司与中软国际签署了《合作框架协议》。双方将积极推进整合自身资源，在 OpenHarmony 能力构建、服务构建等方面就技术互补、商业共赢等方向进行深入讨论 和合作。
（3）2021 年 10 月 8 日，为加快 OpenHarmony 生态在产业及场景中的落地 应用，推动互联互通的数字化生态建设，思必拓科技与煤科院北京分公司在京签订了《关于 OpenHarmony 在煤炭行业应用的合作开发框架协议》，双方将共同参与和开发国产 化芯片以及 OpenHarmony 生态的技术在煤炭行业的产业化应用。
（4）2021 年 12 月， 新大陆数字技术股份有限公司加入由开放原子开源基金会孵化及运营的开源项目—— OpenHarmony 项目群，并成为 OpenHarmony 项目群 A 类候选捐赠人。
（5）2023 年 1 月 9 日，OpenAtom OpenHarmony 生态使能签约仪式在深圳成功召开。在开放原子 开源基金会的指导下，福建新大陆自动识别有限公司与华为签署了 OpenHarmony 生态使能合作协议，全力打造自主可控的工业领域行业解决方案。
打造多款基于 OpenHarmony 的终端产品，助力开源系统的生态发展。在国内支 付终端需求尚未恢复的情况下，公司推出的多款智能 POS 成功入围工行、农行、交行等国有银行，为公司提供了新的增长点，2023 年上半年智能 POS 出货量较去年同期增长超 80%，进一步提升了公司在主流收单机构的终端市场份额。公司持续打造高效协同的组织能力，并在此基础上不断加大研发投入、优化供应链交付、完善全系列产品和全 场景覆盖等方面的核心竞争力建设。同时公司继续保持在行业内的市场前瞻与技术创新优势，积极推进支付终端自主可控转化进程，产品硬件已实现 100%国产化替代，并完成了包括 OpenHarmony 在内的多款开源 OS 在终端产品上兼容性测试，N910 Pro 智 能 POS 首批次通过了中国银联金融数字化服务终端操作系统专项测试，并配合中国工 商银行、银联商务等收单机构完成试点工作，为后续开源系统的生态发展储备相关技术和产品可行方案。
综合来看，新大陆公司是一家在计算机设备行业中占据一席之地的企业。这家公司在过去几年中展现出了稳健的财务状况，具体来说，过去三年内，公司的营业收入实现了逐步的增长，这一增长虽然不算迅猛，但却是稳步上升，显示出公司业务的持续健康发展。特别是在最近的三季度，公司继续保持了良好的发展势头，业绩开始显现出积极的信号，与去年同期相比，业绩有了明显的提升。
在过去的五年时间里，新大陆公司展现了其对股东的良好回报。公司的股息收益率均值达到了1.1%，这表明公司在过去几年中为股东提供了相对稳定的现金分红。虽然这些分红可能在绝对值上并不算特别高，但在同行业中仍然属于一个较为可观的水平。同时，公司的盈利能力也表现得相当强劲，这一点从其较高的股本回报率（ROE）可以看出，该指标处于同行业较高水平，反映出公司能够有效地利用自身资本创造收益。
在市场估值方面，新大陆公司目前的市盈率（PE）位于历史高位区间，这意味着按照当前的盈利水平，公司的股价相对较高。然而，与同行业的其他公司相比，新大陆的估值仍然处于中等水平，并没有出现过度高估的情况。在机构投资者的评价中，新大陆公司获得了以买入为主的评级，这反映出机构投资者对公司未来发展前景的乐观态度。此外，北向资金对新大陆的持股比例达到了4.8%，这一比例表明新大陆在机构投资者中颇受欢迎，拥有较高的市场认可度。
综上所述，新大陆公司在计算机设备行业中表现出了良好的财务状况和稳定的增长潜力，其盈利能力和市场评价均显示出公司的竞争优势，使其成为投资者关注的焦点。在进行操作计划时，可以观察公司在10.62元—11.52元—13.90元—15.43元—16.23元—18.29元(强弱趋势)—19.34元—20.35元—21.01元—23.05元之间的波动区间运行情况。这个波动区间是根据过去一段时间内公司股票价格的走势得出的，它反映了市场对公司未来表现的预期和投资者的情绪变化。需要注意的是，以上所述的理论波动区间是在没有外界因素（如政策、突发事件）影响的情况下得出的，具有一定时效性，任何策略都有失败的可能，仅供参考。
