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【兴证宏观】经济重构，静待花开——2024年宏观经济中期策略
2024年，中国经济正处于结构转型的经济重构期，对外和对内的经济发展模式与关系都在发生变化，也带来了传统宏观框架的挑战。在本篇宏观中期策略报告中，我们尝试去回答三个经济重构期亟需回答的问题。经济重构，静待花开。综合而言，从三方面来看，中国经济的重构正走在正确的道路上，系统性风险得到了一定的控制，需求的空间也逐渐打开，等待后续经济重构效果的逐渐展现。
风险提示：国内经济政策不确定性，地缘政治风险，海外经济金融风险。
【兴证策略】全行业旺季投资机会梳理
7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段，而在景气稀缺的当下，旺季作为重要的基本面线索，需要逐渐提升关注度。那么各行业淡旺季有何规律，淡旺季与股价表现之间有何关联。从胜率和赔率视角观察，7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注，详见报告：一、各行业淡旺季有何规律；二、淡旺季怎样影响股价表现；三、三季度旺季交易关注哪些行业。
风险提示：指标代表性不足、历史经验失效、经济超预期变化等。
【全球策略】港股2024年中期策略：熬出的精华：核心资产星火燎原
一、海外展望：下半年美国经济降速但仍有韧性，美债收益率有望走弱。二、中国投资展望：伟大都是熬出来的，在行业竞争格局改善的领域寻找“熬出来的精华”。三、新时代核心资产：推崇“重视股东回报”的股权文化。四、中国权益策略：聚焦新时代的核心资产，熬出精华。行情展望：看多下半年港股，爱在深秋，年内高点或在四季度。投资策略：逢低配置高胜率资产（核心资产 高股息资产）是港股的赢家之道。
风险提示：大国博弈风险；美国货币政策超预期风险；经济增速下行超预期风险。
【兴证医药】医药生物行业2024年中期策略：放眼新格局，聚焦新增长
放眼新格局，聚焦新增长。随着多元化支付体系的日趋完善，医药生物产业支付端将逐步转向以价值为导向的付费机制，同时有望迎来增量资金，进一步向具有临床优势的创新药械及诊疗技术与服务路径倾斜，加速差异化创新的临床应用，打开其商业化前景。布局高景气度方向，包括创新药、创新器械等赛道，兼顾业绩增速及产业催化剂。投资高胜率资产。随着市场风格的变化，以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产成为第二条核心主线，有望成为市场新的中长期维度下的共识方向。
风险提示：行业政策变动超预期；市场竞争加剧风险；地缘政治扰动风险；研发进展不及预期风险等。
【兴证军工】军工行业2024中期策略：需求逐季改善，积蓄上行动能
2022年11月以来，军工板块走势较弱，主要影响因素有：1）受军队建设发展武器装备领域短期调整影响，军工行业2023年、2024Q1收入、利润增速有所放缓；2）部分中上游企业在经历了2020-2022年产业链“长鞭效应”及高基数下，2023年需求增速同比总体有所回落；3）部分中上游企业价格压力显现，导致板块整体利润增速低于营收增速。展望2024年下半年，我们建议重点关注导弹武器、军工电子装备、航空发动机、国产商用飞机等骨干赛道。
风险提示：1）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期；2）部分装备需求释放低于市场预期；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平。
【兴证建筑】建筑行业2024年度中期策略：央国企稳健领航，民企新质突围
建筑业需求趋于平淡，新签订单增速放缓，建筑央国民企分化加剧，把握三条投资主线。主线一：战略看多建筑央企投资机会。主线二：地方国企业绩分化，关注稳健增长 高分红标的。主线三：把握发展新质生产力的民企投资机会。
风险提示：宏观经济周期性波动风险、基建政策不及预期的风险、财务风险、原材料价格风险、新签订单不及预期风险。
【兴证计算机】2024年中期策略：新质IT，御风而行
中期策略：聚焦新质IT的投资机会。1）板块复盘：本轮计算机调整的时间跨度及幅度与此前的上行趋势已形成较充分的镜像对称，安全边际较高。2）中观特征：自2023年以来业绩呈现出筑底回升的特点，公募基金持仓经过连续四个季度下降已处于低配区间。3）投资展望：新质IT有望驱动计算产业新一轮上行，其又以长期主义、智能化和国产化为主要特征。
风险提示：下游客户需求修复不及预期的风险；产业进入新常态后竞争加剧的风险；人工智能创新业务对当前业绩的影响。
【兴证交运】航空机场板块2024年中期策略：供需优化趋势不变，底部迎来配置良机
航空板块：航空板块供给侧持续紧张，需求侧利好不断累积。国际航线孕育利好。国际航线拉动宽体机利用率，暑运有望展现强盈利弹性。高铁提价有望带来新的结构性需求增量。波音空客交付持续受限，行业供给收紧仍在强化。机场板块：流量恢复带动盈利转正，非航收入回升仍需时间。随着国际旅客量的持续恢复和消费习惯的回归，免税业务有望走上正轨。
风险提示：汇率油价大幅波动，宏观经济增长失速，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。
【兴证地产】2024年房地产行业中期策略报告：渐行渐近的拐点
1、今年以来，基本面仍有调整。但从多方面情况来看，基本面较大幅度调整可能接近尾声。2、政策再次聚焦“去库存”。当前按揭利率、首付比例、限购等政策重大变化，新房收储提振信心。相信政策的力量，基本面拐点可能渐行渐近。3、优质房企受益供给侧改革趋势不变。4、当前配置比例仍然较低，被动指数基金配置比例提升。
风险提示：基本面恢复不及预期、政策落地低于预期、房企信用风险超预期。
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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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