常山药业（300255）的故事-股市里的故事（9）
河北常山生化药业股份有限公司是集研发、生产、销售、进出口贸易为一体的生物制药企业。从1992年的小作坊发展成为生物制药的龙头企业，其主营业务为肝素系列产品的研发、生产和销售，是国内少数拥有完整肝素产品产业链、能够同时从事肝素钠原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售的龙头企业之一，主导产品为肝素钠原料药、低分子量肝素钙注射液、肝素钠注射液、透明质酸钠、硬胶囊剂及抗衰老保健食品—益海堂胶囊等产品。
小作坊走向上市公司
其创始掌门人高树华，1947年2月出生，是河北正定中学老三届学生，高中毕业后，他成为一名公职人员。曾任职于正定县工业局、正定县县委、正定县总工会；1987年，40岁的高树华辞去公职，下海经商，承包了正定县工会的职工商场。彼时他接触到了生物制药领域，由此办起了一间小小的生化实验室。
1992年，依靠几间教室，高树华建成了常山药业最早的生产车间，开始专注于抗凝血、抗血栓药物肝素的生产，并在1993年注册成立了河北常山生化制药厂。创业伊始，高树华给自己定了一个规矩：在技术研发上一定要先做精，再做强，最后才是做大。不懂了就学习，他如饥似渴地学习生物制药相关知识，甚至还专门到山东大学学习。为了提高肝素粗品的纯度，他做了很多次试验，全国首家采用了“一种离子吸附技术”和“蛋白共沉技术”，极大提高了产品的质量。1997年，高树华发明了一项无酸化技术，不仅提高了产品质量，而且还大幅度降低了产品成本。
2000年，企业转制成为有限责任公司，2002年，搬出校办工厂，在正定铁西区建起了规模化生产车间。与此同时，有限责任公司改为股份有限公司，第一年销售收入就突破1000万元。随着企业的不断发展壮大，推动企业上市，在资本市场一试身手成为公司又一个目标。
2005年，国家要推创业板，常山药业便着手准备企业上市事宜，但由于种种原因，最终创业板未推出，虽未成功上市，但企业也积累了上市经验。
2007年，公司争取了一个境外（香港）上市的机会。当时公司上市流行包装，就是通过对公司业绩、资产额等内容的包装，以达到上市标准。但这种包装让一向以务实、诚信著称的高树华心里不踏实，这不是对投资者的欺骗吗？这不是作假吗？即便上市成功，后期的工作将会很被动。思虑再三，高树华最终决定放弃这次上市机会。
2011年国家即将推出创业板，常山药业经过多年的努力，于2010年12月向国家证监会提交了上市申请资料，由于财务指标扎实、公司业绩突出，仅用了6个月时间，就获得批复。
2011年8月19日，公司在深圳成功挂牌上市(300255)，融资7.6亿元，为公司的高速发展创造了条件，上市公司的平台为公司赢得了高层次人才，建立了院士流动站，管华涛院士、陈志南院士、杨胜利院士长期支持常山药业的研发工作，美籍华人丁毅力博士专门从美国回来成为常山药业的研发骨干；2012年公司兼并了江苏常州一家制药企业，成立了常山药业（江苏）有限公司，目前公司的市值增至50亿元，成为生物制药第一家国家创投试点。
“肝素一哥”
肝素是一种抗凝剂，是由二种多糖交替连接而成的多聚体，在体内外都有抗凝血作用。临床上主要用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心血管手术、心脏导管检查、体外循环、血液透析等。常山药业产品经常被应用在肾病患者血液透析过程，其在血液透析辅助用药肝素的市场占有率较高，被业内称为“肝素一哥”，已成为河北省血透中心试点公司之一。随着血液透析中心的建设，扩大其产品的市场覆盖和终端把控能力。
常山药业每年从销售收入中拿出3%用于技术研发和设备改造，采用美国最新技术成果研制的超滤装置、膜过滤系统等，使生产成本节约30%以上；在开发新产品方面，研制出了低分子肝素原料药、透明质酸钠、硫酸软骨素以及肝素水针制剂等多项具有国际先进水平的肝素系列研究成果，实现了从原料药到水针、片剂、胶囊多种剂型的转变。公司的原料药车间、小容量注射剂车间、固体制剂车间全部通过了国家GMP认证，并通过欧盟COS认证。原料药销售是国内同行业“三强”之一，同时，产品还远销德国、法国、美国等30多个国家和地区，水针制剂占国内市场24%。
国产“伟哥”，信披被罚60万
除了肝素系列产品，早在2014年，高树华和他的常山药业就开始备战国产“伟哥”。随着辉瑞万艾可的专利到期，一直对万艾可仿制药摩拳擦掌的国内仿制药企纷纷跃跃欲试，常山药业就是其中之一，公司的西地那非（俗称国产“伟哥”）成为备受资本市场关注的产品。
2018年5月中旬，常山药业曾发布公告称，“公司全资子公司常山生化药业于同年5月15日收到江苏省食品药品监督管理局颁发的《药品GMP证书》”，生产品种为枸橼酸西地那非片剂。这意味着，常山药业可正式投产并上市销售的伟哥产品，从原料药“进化”到了片剂，取名“万业强”。并称“据统计数据显示，国内ED患者人数约1.4亿人，假设其中有30%接受治疗，人数将达4200万人。未来中国潜在市场规模有望达百亿元级别，市场广阔。” 按照常山药业的说法再结合人口数据估算，大约每5名中国男性，就有1人患有ED。如此劲爆的言论，让公司陷入舆论旋涡。受相关消息影响，常山药业股价于2018年5月17日冲高至8.62元/股的阶段性高点，同一日，常山药业多位高管纷纷通过集中竞价交易方式减持该公司股份。若按减持均价计算，这一日减持的高管套现金额合计达8764.54万元。
后经监管部门问询及调查，常山药业上述数据仅通过互联网公开渠道检索部分信息，便贸然选取较大数据披露，且未注明数据来源，对投资者投资行为产生误导。这一行为违反了《证券法》相关规定，河北监管局决定对常山药业给予警告，并处以60万元的罚款。同时对董事长高树华给予警告，并处以30万元的罚款；对公司董秘吴志平给予警告，并处以30万元的罚款。因而，常山药业及相关负责人均被予以警告，并被处以30万元至60万元不等罚款。
二代接班
2018因发布“1.4亿男人不行”的雷言雷雨而遭受处罚的常山药业，早在2017年底，其董事长高树华就因违规卖出公司股票而收到深交所监管函。深交所出具的监管函（创业板监管函【2017】第81号）显示，高树华于2017年10月11日通过深圳证券交易所大宗交易系统卖出常山药业无限售流通股1748万股，占该公司总股本的1.87%；成交金额约1.45亿元人民币。
2019年5月常山药业发布关于公司董事长变更的公告，高树华将不再担任公司任何职务，高树华的儿子高晓东接任董事长职位，以及代理行使总经理及董事会秘书的职责。直至2023年6月，高晓东才辞去总经理的职位，由蔡浩于6月 4日接任。
少东家高晓东出生于1973年，于2006年9月起开始在公司工作，2008年9月，他获任公司董事、副总经理，直至2019年5月。
跨国合作艾本那肽-降糖药or减肥神药
2023年下半年，以司美格鲁肽为代表的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）等药物走红“出圈”。其中，常山药业也因开发的新药艾本那肽注射液完成三期临床试验工作而备受市场关注。艾本那肽与诺和诺德的司美格鲁肽一样，均属于GLP-1药物。
GLP-1类似物是近年兴起的糖尿病治疗新靶点，目前全球销量最高的GLP-1类似物是丹麦诺和诺德公司生产的利拉鲁肽，其2016年全球销售额达到29.10亿美元，该产品需要每天注射一次。艾本那肽是一种肠降血糖素类似物，用于2 型糖尿病的治疗，具有半衰期长、临床耐受好、可以一周注射一次、疗效肯定的优点。
2012年12月，常山药业和美国著名华裔外科医生、企业家和慈善家华裔首富黄馨祥（Patrick Soon-Shiong）所属美国公司ConjuChemLLC公司签订了技术合作协议，共同出资成立了“常山凯捷健生物药物研发（河北）有限公司”，研发开发生物制药领域新产品。经过十年研发和临床试验，该公司研发的艾本那肽终于通过III期临床试验，距离上市仅差临门一脚。
2023年常山药业公告称，其控股子公司常山凯捷健的艾本那肽III期临床研究总结报告显示出了优效性，且安全性良好。
2023年9月11日，摩根大通发布公告，称丹麦药企诺和诺德的司美格鲁肽注射液，不仅可治疗糖尿病，还可瘦身减肥。
尽管常山药业强调艾本那肽尚未开展针对肥胖或减重的临床试验，但市场仍将其视为“减肥药概念股”，常山药业顺势搭上了减肥药的顺风车。
从2023年9月11日以4.47元的价格开始，常山药业的股价持续飙升，到10月16日最高价17.98元，累计涨幅高达300.45%，实现了惊人的4倍上涨。
随着2024春节档电影《热辣滚烫》的热播，年后A股减肥药概念股也涨势凌厉，常山药业再度受到追捧。龙年首个工作日，公司股价开盘9.40元/股，当日涨幅12.43%；截至2024年3月18日，常山药业股价收于113.04元/股，龙年累计上涨了50.06%。
如今艾本那肽国家一类新药资料已上报国家药监局，是国际上治疗糖尿病的全新品种，将为广大糖尿病患者带来福音，市场前景十分广阔。
2023年的一次采访中常山药业创始人、实控人高树华向《证券日报》记者介绍：“目前，公司除了研发糖尿病创新药外，还投资了两个靶向抗肿瘤创新药的研发，其中一个多靶点的抗肿瘤药品已经处于临床报批阶段。”
上市12年首亏，折价转让股份
然而回到常山药业本身，其目前的财务状况令人担忧。截至2023年上半年末，常山药业的借款余额高达26.31亿元，其中短期借款和一年内到期的借款高达14亿元，而账上只有5.55亿元。这巨大的流动性压力不可不认真审视。
2024年1月30日晚，常山药业发布业绩预告，预计2023年归母净利润亏损10亿元-12亿元，上年同期盈利1751万元；扣非净利润亏损10.2亿元–12.2亿元，上年同期盈利867万元。
常山药业这次亏损就很惊人，公司2011年8月上市，2011年至2022年全部实现盈利，2023年亏损，将是公司上市后首次亏损。
不仅如此，上市之后，常山药业归母净利润大多在2.5亿元之下，而2023年预亏超10亿元，亏损数额超过此前数年的净利润总和。
2024年2月23日常山药业披露，公司实控人拟转让其持有的公司5300万股股份给“80后牛散”杨明焕。根据股转协议，公司实控人按照协议签署前一交易日11.21元/股的收盘价，以折价率17.93%，9.2元将股份转让给自然人杨明焕，折价转让5.77%的股权。
根据Choice数据，杨明焕出生于1986年，曾现身多家上市公司的股东榜，包括海峡创新（300300.SZ）、泰晶科技（603738.SH）、超讯通信（603322.SH）等。据协鑫能科（002015.SZ）2023年三季度报告披露，截至2023年9月末，杨明焕持有协鑫能科2241.94万股，约占上市公司总股本比例为1.38%，为第六大股东；同时，杨明焕还是荣盛发展（002146.SZ）的前十大股东。
已公告的2023年报业绩预告显示肝素行业头部集体陷入低谷，健友股份（603707）、海普瑞（002399）也出现数十年来首亏，千红制药等肝素头部企业业绩也一致“跳水”。常山药业还受到第八批国采影响，导致肝素制剂产品销售价格大幅下降。
未来常山药业或许会把一部分发展重心从过去的肝素产品转移至新业务以及创新药品研发上。不过目前，新业务收入占比较小，所推进的创新药品盈利情况也存在较大不确定性，未来能否成为该公司业绩增长新驱动力，尚未可知。
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