作者｜睿研医药组
编辑｜LEE
来源｜蓝筹企业评论
前不久，康泰生物（300601.SZ）发布公告称，郑海发因个人原因将辞去康泰生物董事会董事、副董事长、副总裁及董事会薪酬与考核委员会委员等职务。
图片来源：企业公告
在辞任上述职务后，郑海发依旧留任康泰生物，并继续担任旗下全资子公司北京民海生物科技有限公司总经理。同时，郑海发还持有康泰生物约2480万股，占总股本的2.22%，根据最新数据，郑海发仍是康泰生物第三大股东，仅次于杜伟民与袁莉萍。
高管离职的背后可能与多方因素有关，其中经营不善或业绩不佳为首因。
净利润大幅增长，计提减值是主因
2023年三季度，康泰生物实现营业收入24.64亿元，较上年同期降低3.92%；实现归母净利润6.97亿元，较上年同期增长243.13% 。康泰生物在收入继续下滑，在利润层面继续大幅增加。
整体来看，康泰生物已基本走出2022年年报的悲观情绪。
今年4月，康泰生物发布2022年年报，根据年报，2022年康泰生物实现营业收入31.57亿元，较上年同期降低-13.55%；实现归母净利润-1.33亿元，较上年同期降低110.5%。
康泰生物在2022年止盈为亏，出现了自2017年上市以来的首次亏损。
这样的亏损势头还继续延伸到2023年一季度。
今年一季度，康泰生物实现营业收入7.48亿元，较上年同期降低14.12%；实现归母净利润2.05亿元，较上年同期降低24.9%。营收端与利润端均较去年出现较大程度的缩水情况。
到今年中期，康泰生物在利润端开始出现大幅增长。康泰生物在2023年上半年实现营业收入17.31亿元，较上年同期降低5.32%；归母净利润5.1亿元，较上年同期增长323.58%，利润端开始出现大幅增长。
对于利润的大幅增长，康泰生物称“公司上年同期计提资产减值准备金额较大，致使本期净利润较上年同期增长幅度较大。”对比来看，2022年前三季度，康泰生物计提新冠灭活疫苗相关资产减值准备4.84亿元，今年前三季度计提疫苗相关资产减值准备4403.29万元，较上年同期大幅减少，降低幅度超过90%。
根据康泰生物的说法，关于利润端的大幅增长，一方面是今年上半年非经常损益的增加，今年上半年非经常性损益为8056.84万元，去年同期为3409.78万元；另一方面是肺炎疫苗的销售，康泰生物称今年上半年，常规疫苗销售收入为17.64亿元，同比增长7.03%；其中，13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入同比增长61.30%，23价肺炎球菌多糖疫苗销售收入同比增长64.19%。
年报数据不容乐观营收下降、费用高企
根据2022年年报显示,实现营业收入31.57亿元，同比下降了-13.55%,%u9500售费用一栏却出现大幅增长，2022年销售费用10.86亿元，同比增长了87.87%。
公司解释主要是本报告期非免疫规划疫苗产品销量增长，市场投入增加所致。
近五年费用数据对比 数据来源：企业年报
对比近五年的数据，2022年在营收下降的情况下，销售费也是创下近五年新高，对比上一年营收下降-13.55%的情况下，费用却现爆发式增长。
新冠疫苗退潮，未来谁来扛旗
通过康泰生物的近一年的业绩波动，不难看出，新冠疫苗对康泰生物的影响是极为深远的。
图片来源：36氪
2020年2月，在国内爆发新冠肺炎疫情之后不久，中国疫苗行业协会称，已有17家会员单位正在开展新冠疫苗的研制工作，其中首批的17家企业之后就有康泰生物。
2020年7月，在深圳市披露的《新型高效疫苗研发生产基地重点产业项目遴选方案》中称，康泰生物正在同时推进灭活、mRNA、DNA、重组VLP疫苗四条技术路线的研发工作，其中“新冠灭活疫苗已经获得高滴度和抗原性的毒株，建立了三级种子库，正开展工艺研究和质量研究，全力加快推动临床试验。”
尽管响应积极，但康泰生物的新冠疫苗却姗姗来迟。
2021年6月1日，康泰生物的新冠灭活疫苗正式开始上市接种，在当时的上市仪式上董事长杜伟民还表示将“不分昼夜，全面投入生产”。
事实上，康泰生物的新冠疫苗上市时，国内已附条件上市及紧急使用的新冠疫苗已经达到五款，分别是北京生物的灭活疫苗、武汉生物的灭活疫苗、科兴中维的灭活疫苗、康希诺的腺病毒载体疫苗，以及智飞生物的重组蛋白疫苗，截止5月末，全国新冠疫苗接种数量已超过6亿剂。
得益于新冠疫苗的生产与销售，2021年康泰生物实现营业收入36.52亿元，较上年同期增长61.51%；实现归母净利润12.63亿元，较上年同期增长86.01%，并未超过历史最高增幅。
2022年，国内外新冠肺炎疫情环境发生较转变，对新冠疫苗的需求也随之急剧下降，康泰生物的新冠疫苗销售也受到影响。
所以尽管今年上半年康泰生物在利润方面实现大涨，但部分市场媒体也认为康泰生物的增长实际上是一种“恢复”。
康泰生物在今年上半年销售火热的13价肺炎球菌多糖结合疫苗与23价肺炎球菌多糖疫苗，在现有市场中也面临着不小的竞争压力。
根据新京报的报告，以13价为例，截止今年4月，我国国内上市使用的13价肺炎球菌多糖结合疫苗包括辉瑞的沛儿、沃森生物的沃安欣、民海生物维民菲宝。其中沃森生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗是全球第二个、中国第一个自主研发的13价肺炎疫苗，2020年4月沃森生物的沃安欣上市销售后，当年便为沃森生物带来16.58亿元的营收。
2023年上半年，沃森生物13价肺炎球菌多糖结合疫苗批签发量463.77万剂，康泰生物子公司民海生物的13价肺炎疫苗批签发量为43.79万剂。
根据2022年CDE数据显示，兰州生物制品研究所、康希诺、武汉博沃、科兴中维、艾美卫信、江苏坤力、苏州微超生物、成都生物制品研究所等均有申请13价肺炎结合疫苗的临床试验。
目前，智飞生物的23价肺炎球菌多糖结合疫苗已于9月上市，艾美疫苗的13价肺炎球菌多糖结合疫苗预计2024年下半年获批上市，肺炎疫苗市场即将迎来更多玩家。
随着竞争市场再度发生变化，康泰生物在放下新冠疫苗之后，被寄予厚望的新疫苗产品又能否撑起康泰生物的未来仍然值得关注。
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