空气压缩机龙头之陕鼓动力（601369）
西安陕鼓动力股份有限公司成立于1999年，是以陕西鼓风机（集团）有限公司（1968年建厂）生产经营主体和精良资产为依托发起设立的股份公司，2010年4月在上海证券交易所A股上市，股票代码 601369。
公司秉承“为人类文明创造智慧绿色能源”的企业使命，致力于成为能源、石油、化工、冶金、空分、电力、智慧城市、环保、制药和国防等国民经济支柱产业的分布式能源系统方案解决专家，构建了以分布式能源系统解决方案为圆心的“1 7”业务模式，为客户提供设备、EPC、服务、运营、产业增值链、智能化、金融七大增值服务。
公司控股股东为陕西鼓风机（集团）有限公司(56.12%)%uFF0C实际控制人为西安市人民政府国有资产监督管理委员会(控股比例(上市公司):56.12%)%u3002北向资金三季度减仓484万股，共持股833万股（0.5%）。新进2只公募基金，分别是富国研究精选灵活配置598万股（0.36%），大成策略回报563万股（0.34%）
一、主营业务
公司自主研发的轴流压缩机、离心压缩机、能量回收透平装置、硝酸四合一机组、空分机组、汽轮机等多项高效节能环保能量转换装备产品，广泛应用于“两高”流程工业领域。
公司为用户提供包括工程项目总承包、机电设备安装、节能项目诊断评估和能效分析、能量转换系统及节能环保工程等的系统工程方案和交钥匙服务；提供包括设备委托管理、备品备件零库存业务、安装调试、升级改造、检修维修、维护保养、透平专用润滑油、自动化系统服务等全生命周期的安全、高效、长周期、低成本系统服务；
公司开展气体单元、发电单元等能源基础设施专业化运营服务，显著降低成本，创造效益价值；为用户提供面向分布式能源领域的全生命周期的数字化、智能化解决方案；为客户提供投资运营、融资租赁、买方信贷等个性化、专业化金融解决方案。
公司持续优化基础能源互联岛、专业基础能源互联岛、专业能源互联岛三个层次的能源互联岛综合一体化解决方案，发挥综合能效指标最优化和绿色高效低碳节能最大化。
行业地位：机械设备 -- 通用设备 -- 其他通用设备 （共53家），2023年三季报营收排名前三分别为，巨星科技（86.1亿）、陕鼓动力（72.69亿）和宗申动力（58.77亿）。销售毛利率前三分别为华曙高科（53.21%）、中密控股（50.22%）和铂力特（46.69%），公司排名第35（23.4%）。净资产收益率前三分别为大元泵业（15.42%）、凌霄泵业（12.77%）和东亚机械（10.75%），公司排名第14（8.71%）。
二、业绩情况
2023年前三季度营收约72.69亿元，同比减少13.95%；归属于上市公司股东的净利润约7.26亿元，同比减少10.72%；基本每股收益0.43元，同比减少12.24%。
三、投资要点
公司以服务型制造转型夯实核心能力，实现了以分布式能源系统解决方案为圆心，设备、工程、服务、运营、金融、智能化等产业核心能力的全面提升。
在设备方面，以市场用户需求为导向，不断加强技术创新和设备产品更新换代。例如，为山东某用户聚乙烯装置提供循环气压缩机组，首次采用汽电双驱形式，替代国外常用的事故透平与汽轮机双驱方案，并且带动陕鼓压缩机在聚乙烯领域的拓展等。
在工程产业方面，公司持续提升工艺流程装置单元工程的设计能力、优化供应商管理和加强工程精益化管控，以 PC、EPC、BOO、BOT 等多种合作服务模式为客户提供交钥匙工程和分布式能源系统解决方案。例如，公司签订首台套新能源汽车领域总包项目等。
在运营管理方面，聚焦分布式能源市场，提供工业气体领域系统解决方案；在空分、焦炉煤气综合利用业务基础上，实现稀有气体及煤制合成气业务突破，形成多元气体经营结构，市场竞争能力不断提升；通过空分装置自主设计、稀有气体和合成气技术研发等核心能力构建，形成气体产业独特的核心技术能力。
国内空气压缩机龙头，多领域开拓进度可期，压缩空气储能有望打造全新成长曲线。
财报方面，公司三季报净利润同比、环比均有下降，环比降幅略微扩大。估值方面，公司动态市盈率15倍，滚动市盈率16倍，估值偏低。股价近期震荡上行，可逢低关注。
风险提示：下游需求规模增长放缓；产能过剩；技术路径变革；新增重大装备投资增速放缓
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