广晟有色(600259)
稀土价格下滑拖累业绩，股权划转优化资源配置
国联有色 | 丁士涛、刘依然
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报告摘要
事件：
2024年1月30日，公司发布2023年度业绩预增公告。经初步测算，预计2023年度实现归母净利润1.8-2.2亿元，同比减少22.52%-5.3%；扣非后归母净利润1.2-1.6亿元，同比减少51.52%-35.35%。2023四季度预计实现归母净利润0.14-0.54亿元，同比变化为-29.6%至 171.5%，环比减少78.2%-16%；实现扣非归母净利润0.06-0.46亿元，同比变化为-74.6%至 94.5%，环比减少89.4%-18.7%。
稀土价格下跌为业绩下滑主要原因
据中国稀土行业协会数据显示，2023年中钇富铕矿均价从1月份的314.5元/公斤跌至12月份的224.4元/公斤，跌幅达28.6%。以镨钕、镝、铽产品为代表的主要稀土产品销售均价同比大幅下滑，销售毛利额同比减少，导致公司利润同比下降。
股权划转优化资源配置
2023年12月29日，中国稀土集团与广晟集团签署《无偿划转协议》，广晟集团将其持有的广东稀土集团100%股权无偿划转给中国稀土集团。收购完成后，中国稀土集团通过全资子公司广东稀土集团持有广晟有色129,372,517股股份（占上市公司总股本的38.45%），成为实控人。本次划转有利于进一步深化国有企业改革，优化资源配置，践行保障国家战略资源安全责任，推动中国稀土集团对广东区域稀土资源开展专业化整合工作。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年收入分别为275.1/307.8/346.8亿元，对应增速分别为20.3%/11.9%/12.7%，归母净利分别为2.02/3.98/4.92亿元，对应增速分别为-13.1%/97.04%/23.77%，EPS分别为0.6/1.18/1.46元/股，3年CAGR为28.4%。参考可比公司，我们给予公司2024年35倍PE，目标价41.3元，维持“买入”评级。
风险提示
稀土供给超预期；下游新需求不及预期；项目投产不及预期。
文中报告选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告信息
报告标题：广晟有色(600259)：稀土价格下滑拖累业绩，股权划转优化资源配置
发布时间：2024年2月1日
投资评级：买入
发布机构：国联证券研究所
作者：
分析师：丁士涛
执业证书编号：S0590523090001
邮箱：dingsht@glsc.com.cn
分析师：刘依然
执业证书编号：S0590523110010
邮箱：liuyr@glsc.com.cn
联系人：胡章胜
邮箱：huzhsh@glsc.com.cn
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评级说明及声明
评级说明
投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。
股票评级：买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上；增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间；持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。
行业评级：强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。
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