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在上文末我提到了两个问题:
1、平安寿险2020年的利润,其实下降没那么厉害。
2、平安寿险的利润构成比较特殊。
先说说保险公司的利润吧,主要是三个方面:
死差、费差、利差。
死差说的简单点,就是收的总保费跟赔付的总金额之差。
死差挣的是个概率,预估被保人的平均寿命,再预估将要赔付的金额,精算师经过一系列复杂的运算后给出保单的购买金额。
费差说简单点,是卖一份保单之前先预估一个经营费用,最终的花费如果比预估的少,那么就能挣一笔差个费。
费差靠的是企业的经营及管理能力,控制的好,才有可能盈利。
而利差说简单点,就是保险公司拿大家交的保费去投资理财,挣得钱扣除需要给大家的分红,所剩下的那部分利润。
利差主要靠企业的投资能力,投资出众、获益较高的,利润就会很可观。
那平安寿险的利润构成是怎么样的?
壹 利润
财报中的利润口径有两种,一种是以剩余边际摊销计量,另一种是以保费收入支出计量。
以后者计量统计,看图说话。
已赚保费指保险起期已经预先缴付的保险费,过去的保险期间保费就成为已赚的保费。
赔款及保户利益包括退保金、赔付支出、提取保险责任准备金、保单红利支出等内容。
承保利润是用已赚保费刨掉其他成本之后剩下的东西,它包含了上边说的死差跟费差。
而利润表中的总投资收益包括利息收入、投资收益、公允价值变动收益、租金收入、资产减值等等,它包含了上边说的利差。
问大家一个问题:
承保利润,是实打实的利润否?
其实从已赚保费到赔款及保户利益,里边很多款项都是预估或计算出来的,包括保费、责任准备金等,提取的比例、预估的额度等都会影响利润构成。
所以,承保利润可以说是计算利润,算出来多少,就是多少。
保险公司不缺钱,现金流非常充足,说不好听的,需要多少利润,就算多少。
当然了,平安的财务口径很严格,背后的计算也非常复杂,大家知道就好。
而观察历年来的承保利润可以发现,几乎都是赔钱的(除了2018年),也就是说,保单多卖多赔,少卖少赔。
而利润的大头,则来自于投资收益。
所以,卖出保单的最大作用就在于,不断增厚平安可用于投资的总金额,以此提高投资收益。
现在,可以解答上文的问题了。
贰 解题
先说第一个问题。
平安2020年的净利润对比2019年仅增长3个点,其中一个主要原因就是2019年的所得税改制导致的。
2019年在对2018年进行税费汇缴清算时,收到了100多亿的返税款,导致19年净利润比较高。
如果去掉这100亿税款返还,2020年净利润增速是11%,并没有想像的那么不堪。
再者,我们从平安寿险的净利润中也可以发现问题。
2019年营业利润1087.98亿,所得税50.61亿,2020年营业利润1071.34亿,所得税却达到了110亿,营业利润几乎相同的情况下,所得税却是2019年的2倍多。
这就造成了2020年的寿险净利润同比增长-7.39%。
若不考虑税务调整影响,2020年寿险净利润应当同比增长-0.15%,几乎持平。
如果考虑疫情的影响,2020年的寿险表现要优于2019年,也侧面证明了改革有效。
再说第二个问题。
考虑最极端的情况,改革失败,寿险新业务价值仅维持目前500亿规模,没有新的增长。
那么每年的承保利润基本维持不变,随着新入保费推高投资总规模,在收益率持平的情况下,投资收益仍会缓慢增加,平安寿险的利润也会越滚越厚。
当然,其他板块的增长仍会慢慢提高中国平安整体的利润增速。
但是,现在很多人在说,中国平安投资了太多的地产业务,投资收益很差,而且华夏幸福的暴雷,更是加剧了市场的悲观情绪。
那,中国平安到底投资了多少地产业务?
这个,我们下期再讲。
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