上篇我们初步介绍了目前的业绩情况以及各板块的业务占比，本篇我们从整个行业的发展来做一些分析。
01主观感觉
知道华大基因的人很多，知道自己基因的人不多；
也有一些行业工作者或者科研工作者已经研究分析了很多花草鱼鸟等其他物种的基因，但也不一定分析过自己的基因信息；
有的人已经分析了成千上万个其他人的基因组信息，但是自己的基因组可能还没有测。
有的人买进卖出华大基因的股票已经赔了很多钱，也还没有见识过他的核心产品是什么......
从这个层面上看，大家对于这个全新的技术还是感兴趣的，也有期望，这个技术也是有价值的，但是行业还远远没有成熟，（新冠）核酸检测、HPV病毒检测等产品覆盖率较高，基于高通量测序（NGS）的技术除了NIPT这个产品的特定应用场景，其他产品渗透率都不高。
02客观分析
生育健康板块2023年营收是11.76亿元，2022年是11.15亿元，在该板块市场占有率第一，比较有代表性的另外一家上市公司贝瑞基因对应的医学检测服务2023年营收4.3亿元，2022年营业收入5.59亿元。
其他涉及该板块的企业有达安基因未拆分披露具体信息，博奥、安诺优达、迈基诺等非上市公司，整体规模应该在30亿元左右，这几年生育率下降对业务会有所影响。该板块市场格局比较稳定，即使在竞争中提高市场份额，也不一定能带来利润和营业收入的增长。
肿瘤防控板块，2023年营业收入是5.25亿元，另外一家有代表性的头部公司燃石医学营业收入是5.37亿元（所有业务）。该板块目前竞争最为惨烈的伴随诊断业务已经表现出了增长乏力，业务模式偶有质疑，看不到大爆发的期望。
早筛早诊和复发监测业务是想象空间最大的应用方向，似乎每个关爱健康的人都需要，不同的癌种对应不同产品，而且是个需要复购的消费品，现在有1个肠癌产品获得监管审批推向市场，更多产品也在研发中，上市之初逾千亿的估值也肯定有该方向的预期贡献了一份力量，但目前另外一家做肿瘤早筛业务的上市公司诺辉健康深受财务造假舆论影响，目前年报也未发布，不能确定是否有问题，给该方向的期望打了一个折扣。
感染防控板块，新冠疫情后，市场体量增长最快的业务方向。产品从技术路径层面可以分为mNGS，tNGS，PCR（包括芯片、等温扩增等），抗原检测等，目前tNGS应该是增长最快的产品，据说金某睿公司已经做到了100万例，PCR检测技术应用最为广泛，呼吸道感染检测最多，京东、美团等都已经开始开展上门送检，有进一步提高渗透率的迹象。华大基因从平台优势和技术经验方面看最擅长的是mNGS，对于tNGS和PCR技术是否会发力，目前还没有消息。
多组学大数据与合成业务板块，主要包含的几个技术有NGS，质谱，sanger测序，DNA/RNA合成（包含全基因合成），2023年的营业收入是7.07亿元，在这一板块市场份额最大的是诺禾致源，对应的业务分项营业收是生命科学基础科研服务6.36亿元和测序平台服务9.53亿元，合计15.89亿元，比2022年增长14%，2022年比2021年增长16%。注意诺禾这部分业务不包含sanger测序，DNA/RNA合成（包含全基因合成）。
诺禾致源在这个市场板块占据了绝对的市场地位，完成了全面的销售渠道布局和实验室布局，第2、3名的公司如果想扩大份额难度非常大，想扩大市场份额如果没有颠覆性新技术的加持，也只能增收不增利。后续有机会可以对诺禾致源单做一期分析。
精准医学检测综合解决方案板块，这部分主要是包含了其他板块的仪器、试剂的销售和整体解决方案的销售。这一板块的增长主要是和医院自建平台的比率提高有关，目前NGS平台相比于其他检验设备在医院的渗透率不高，未来随着技术升级和政策监管的推动，医院自建NGS平台的比率会逐步提升，这可能是个增长点。
从业务分类来看，多组学大数据与合成板块是面向科研机构提供检测试验外包服务，其他板块都是面向医院提供检测服务或仪器试剂等整体方案。华大基因上市之初讲的故事是科研服务、医学服务、人人服务，目前的业务应该是属于科研服务和医学服务，想象空间更大、涉及面更广的人人服务现在在产品和模式方面应该还不太清晰。但是华大基因给出的答案貌似一直贴在墙上，从健康长寿（i99，120？）的目标出发，提供完整基因组信息（6G，也许是多维组学数据），为80亿（8B）人服务。
03未来如果寻求业绩增长，可能从以下几个方面发力：
政府项目
此前华大基因承担了河北省孕妇无创产前基因和耳聋基因筛查项目，近期河北省卫健委发布会消息，覆盖率达95%以上，全省319万人次孕妇提供基因检测服务，连续四年群众满意度99%以上。2024年中标哈市消化道肿瘤筛查和“四高”筛查项目。这种模式类似于主动集采、进入医保的模式，符合国情，也合乎人民需要。在已经合作的地区注入新产品，或把成功的经验推广到其他区域都是未来可期。
海外业务
华大基因创立就是一个有国际化业务的公司，疫情阶段也展现出了海外渠道的优势。中国大陆以外营业收入2022年占比49%，2023年占比20%。在政策推动和产业链配套日益完善的环境下，现有产品和模式的国际业务还有很大增长空间。报告期内也看到和沙特、印尼、乌拉圭等国家和地区政府建立实质性合作。
新技术/应用
每一次的快速发展都伴随新技术/应用的突破，第一次的快速发展应该在2010-2012，高通量测序技术在科研方向的大规模应用，第二次快速发展是2017年上市前后高通量测序技术在医学方面的应用，股价已经完全反映了预期。第三次快速发展是2020-2023新冠核酸检测的广泛应用，属于老技术在特定场景的新应用。下一次的快速发展会在什么时候呢？新技术的突破不是线性的，有时候可能几年都没有进展，有时候在1年内可能会有持续的成果，疫情这样的应用场景也是不敢再奢求的，但是对于政策驱动下的疾病筛查、早期诊断类产品的全面应用值得期待。
综合来看，目前业绩增长需要渗透率的提高，新技术的突破，政策的协助。渗透率提高就需要产品功能明确、操作简捷、价格普惠；本行业历次新技术的突破华大基因也都在领头位置，包括面对新冠疫情，PCR核酸检测试剂盒也在第一批获得审批；政策一方面是现有产品是否具备医疗器械资质，未来能否有更多大场景的产品获批，另一方面是观察政府对于全面应用的支持力度。
那么,当前股票是否低估了？
下期接着聊
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